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01/04/2021 08:58

港交所諮詢放寬第二上市條件,容許傳統行業中概股回流

  《經濟通通訊社1日專訊》港交所(00388)刊發諮詢文件,建議簡化海外發行人來港
上市制度,統一股東保障標準,同時擴闊第二上市制度,容許經營傳統行業而沒有採用不同投票
權(WVR)架構的海外上市的大中華公司申請上市,並給予雙重主要上市的發行人更大靈活性
,可沿用既有的WVR架構及可變利益實體(VIE)架構。諮詢期兩個月,至5月31日止。

*對監管套利無顧慮*

  港交所建議大幅放寬海外中概股回港第二上市條件,當中包括非創新類型公司,如非採用
WVR(同股不同權架權)亦可第二上市、降低上市值門檻,以及海外上市中概股,可保留不合
乎本港WVR的規格下作雙重主要上市。港交所之前曾指舊制是為防止公司透過先在海外上市,
再到香港第二上市是「監管套利」,避免須遵守香港法規,惟今次文件則改稱對監管套利並無顧
慮。

*降低上市時最低市值要求*

  根據建議,沒有採用不同投票權架構的大中華發行人,未來要申請在聯交所作第二上市,無
須證明其屬「創新產業公司」,只有採用不同投票權的發行人才須證明,同時上市時最低市值將
低於現行規定(但仍高於申請作主要上市的要求),由現行的(i)400億元或(ii)
100億元及最近一個經審核會計年度的收益至少10億元,更改為(i)30億元(若能證明
在合資格交易所有至少五個完整會計年度的良好合規紀錄);或(ii)100億元(若能證明
在合資格交易所有至少兩個完整會計年度的良好合規紀錄)。
  對於擬在聯交所作雙重主要上市的「獲豁免的大中華發行人」及「非大中華發行人」,將可
保留既有的不同投票權及可變利益實體架構,無須為了完全符合聯交所的《上市規則》及指引而
改變該等架構。這些發行人需在紐約證券交易所、納斯達克股票市場或倫敦證券交易所主市場,
有至少兩個完整會計年度的良好監管合規紀錄,並符合適用於採用不同投票權的申請人的較高最
低市值要求,即上市時的市值至少須達400億元;或上市時的市值至少達100億元而最近一
個經審核會計年度的收益至少10億元。

*業界關注投資者保障減低*

  港交所上市主管陳翊庭指,這次提出簡化相關規定及優化上市制度的建議,將吸引更多希望
從香港的高流動性金融市場受益的國際與中國內地公司,同時確保維持香港市場的質素和高水平
的股東保障制度。
  有市場人士認為,若港交所容許「完全回歸」的中概股每股票數上可擁有特權,將意味本地
股東保障再度遭削弱,日後中概股似乎可選擇先赴美上市,採用當地較寬鬆的管治要求後,再回
港作第二上市,關注港交所吸引更多生意以餘,是否同時設有投資者保護措施,能夠平衡此做法
。(cl)

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