12月9日，香港天氣：晴。香江魚缸：跌。祖國股市：跌。

　　隔夜美股三大指數齊跌，恒指昨跌逾300點後，今早開市靠穩，但隨後沽壓顯現，大市一度挫379點，科網股走弱，國產芯片股亦疲。恒指全日收報25434，跌331點或1.3%，創11月24日以來新低，指數連挫兩日，主板成交超過2102億元。

*滬指止步兩連升，市場等待重大會議落地*

　　滬綜指今早輕微低開、全日窄幅震盪，略收跌0.37%報3909.52點，兩連升斷纜；深成指收跌0.39%，創業板指則衝高回落漲0.61%。滬深兩市全日成交1.9萬億元人民幣，較上一個交易日縮量1326億元人民幣或6.5%。分析人士稱，市場等待美聯儲和中央經濟工作會議落地，短期預計市場波動加大。

　　在英偉達(Nvidia)芯片消息催化下科技板塊大幅走強，CPO概念漲幅近1.7%，英偉達概念全日活躍，工業富聯(滬:601138)收升7.2%，中際旭創(深:300308)彈6.3%。至於房地產和有色板塊則跌幅居前。萬科A(深:000002)挫2.9%，公司債務危機懸而未決，據《彭博》報道，部分投資者在周日（7日）與當地監管部門會面時，對萬科擬推遲兌付債券的計劃表示了擔憂。監管機構仍呼籲債券持有人理解萬科當前財務困境，並指現有展期方案已無太多改善空間。知情人士稱，在北京舉行的這次會議持續了一個小時有餘，令部分投資者感到失望。

*英偉達捲土重臨中國市場，中芯跌超4%*

　　美國白宮周一（8日）決定允許英偉達對華出售H200芯片，其性能要高於目前中國能夠合法獲取的最頂級芯片－－作為交換，美國政府會對每筆銷售抽成25%。批准向中國出口AI芯片標誌著美國科技和出口政策迄今為止幅度最大的一次轉向，料衝擊國產芯片市場，今日半導體板塊走疲，中芯國際(00981)跌4.1%，華虹(01347)挫5.4%，英諾賽科(02577)軟3.1%，上海復旦(01385)跌1.3%。

　　特朗普在社交媒體上發帖宣布上述決定，並表示自己已將這一決定告知中國國家主席習近平並獲得了對方的積極回應。他還說，相關產品只會賣給「獲批客戶」，而且包括英特爾和AMD在內的芯片製造商也將適用該規定。

　　英偉達同日發表聲明，為這一決定歡呼，稱其有助於支持美國的高薪就業和製造業，「是一種對美國非常有益的周全做法。」

　　不過，早前中國為推進科技自主自強國策，有關部門曾敦促本土科技企業避免使用英偉達芯片，中方是否允許購買這些H200芯片成為市場關注點。今日下午有外媒就此向中國外交部提問，中方發言人僅回應稱，「中方一貫主張中美通過合作實現互利共贏。」

*小米業績承壓大規模調整人事，股價挫3.1%*
　　
　　據《界面新聞》報道，小米(01810)中國區近期進行一系列人事調整，涉及手機、汽車、大家電等核心運營類崗位。多位經理調任，同時中國區總裁王曉雁將兼任運營一部總經理，消息人士透露，此次人事調整與小米近期中國區業績「承壓」有關，可以理解為王曉雁親自下場抓業績。小米今日股價挫3.1%，收報41.26元。

　　報道引用小米頭部經銷商的說法稱，受外部環境影響，近期小米汽車、手機、大家電訂單增長放緩，不少同行出現空調「壓倉」的情況，部分經銷商不得不低價向二級市場轉賣回收資金，小米面臨庫存壓力。此外，小米也放緩了新零售擴張的節奏，允許經銷商對門店進行「優化」。

　　據悉，小米還將關閉部分低效且虧損的門店，將資源聚焦於高潛力門店。此次調整，小米將主動承擔一次性損失約2726萬元人民幣，但目的是為了幫助合作商每年減少超過7246萬元人民幣的虧損。截至目前，各省（直轄市）上報優化門店數量在20至50之間，業內人士預測，此次調整門店數量全國大概率將超過1000家。　

　　財報顯示，傳統業務仍是小米集團收入增長的核心，但相較於汽車業務的高增長，傳統業務收入承壓，增速明顯放緩。今年第三季度，小米手機AIoT分部收入佔總收入的74.4%，達841.1億元人民幣，同比增長1.6%，上年同期增速為16.8%；智能手機收入460億元人民幣，同比減少3.1%，主要因平均售價下降。

　　摩根大通研報指出，手機業務盈利受壓影響小米未來兩至三季核心盈利，預計到明年下半年開始才會恢復顯著增長，該行將小米2026及27年核心業務經營利潤預測分別下調2%及1%，維持「中性」評級，目標價由60元下調至50元。

*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通》、編者及作者無涉。

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