彭博行業研究預測，2026年中國零售增長為1.7%，低於市場普遍預期，反映具韌性的行業與依賴補貼的落後板塊的明顯對比。

*珠寶仍有望保持韌性，電子商務行業正處高強度競爭*

　　彭博行業研究指，黃金作為避險資產的地位顯著提升，持續帶動以珠寶為主導的奢侈品需求，並成為消費板塊中的亮點。與黃金相關的珠寶表現突出，反映消費者心態轉向防禦型，更傾向將可支配收入投放於具保值功能的可穿戴飾品及高端品牌。在各國央行持續購買黃金以及市場預期聯儲局偏向寬鬆政策的背景下，金價維持高位，這與內地將黃金視為資產配置工具的習慣相一致。值得注意的是，這趨勢意味著，即使家庭削減其他可選消費，「作為可穿戴儲值工具」的珠寶在中國市場仍有望保持韌性。

　　另外，電子商務行業在消費板塊展望上排行第二，未來三年預測每股盈利複合年增長率為23%，此數據基於市場共識。該板塊亦是中國估值最高的消費領域之一，目前以約3.5倍PEG交易，顯示市場已提前反映人工智能帶來的上行潛力。目前，電子商務行業正處於一場高強度競爭之中，各大平台積極部署具自主決策能力的AI入口(agentic AI gateways)。非必需消費品板塊的銷售動能，將取決於企業如何善加運用高端化策略及推出代理型人工智能，以緩解利潤壓力。

*若未有新刺激措施出台，國慶假期零售銷售增長或遜去年*

　　彭博行業研究稱，在中國面臨充滿挑戰的環境下，消費正由全面性支出轉向更具選擇性的消費，市場呈現出部分領域仍具韌性的格局。小眾商品與高端化趨勢的興起，有助於減輕非必需消費板塊收入的下行壓力。中國消費正從「量」轉向「價值」，企業需在選擇性消費環境中靈活應對。

　　今年「618購物節」網上銷售的增幅預計將低於去年，因以舊換新計劃的資金規模有所縮減，將對家電及消費電子產品銷售構成壓力。若未有新的刺激措施出台，勞動節及國慶假期期間的零售銷售增長亦可能不及去年水平。
　
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《環富通基金頻道22日專訊》

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