04/06/2026 10:20
《外資精點》滙豐研究維持MiniMax「持有」評級，目標價降至760元
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▷ 滙豐研究維持MiniMax「持有」評級，目標價降至760元
▷ MiniMax推出M3模型，支援圖像及影片輸入，計算效率提升
▷ 年化收入運行率增至3億美元，API及代幣計劃佔收入50%
▷ MiniMax推出M3模型，支援圖像及影片輸入，計算效率提升
▷ 年化收入運行率增至3億美元，API及代幣計劃佔收入50%
滙豐研究發表研究報告指出，稀宇MiniMax(00100)於6月1日推出M3模型，該模型是原生多模態模型，支援圖像和影片輸入，以及長期代理工作、編碼和工具使用，上下文窗口高達100萬個代幣。與上一代相比，M3的每代幣計算僅為1/20，預填充速度快9.7倍，解碼速度快15.6倍。惟因研發開支增加及文字模型價格與毛利率上行空間降低而下調長期預測，滙豐研究維持MiniMax「持有」評級，目標價由1000元下調至760元。
報告指出，M3模型在編碼方面表現出色，在SWE-Bench Pro上超越GPT-5.5並接近Opus 4.7，在代理工作方面，Claw-Eval得分在所有同行中最高。主要創新是MiniMax稀疏注意力機制（MSA），M3可以精確地將上下文劃分為區塊，並專注於最相關的區塊。與M2.7相比，M3價格高出100%。M3在輸入代幣超過512k時的定價約為DeepSeek v4 pro的3-6倍，為Claude Opus 4.8/GPT-5.5基本輸入/輸出價格的19-24%/16-24%。
根據5月28日接受彭博訪問，表示其年化收入運行率在4月份增長超過一倍，達到3億美元，而2月份為1.5億美元。API和代幣計劃收入貢獻上升至50%。鑑於年化收入運行率的上行驚喜，滙豐研究上調2026-28年收入預測和2027-28年調整後營運利潤。但將2030-36年調整後營運利潤複合年增長率從47%下調至32%，原因是預期文本模型的價格和毛利率提升將較之前溫和，以及研發成本比率上升。
*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
《經濟通通訊社4日專訊》
報告指出，M3模型在編碼方面表現出色，在SWE-Bench Pro上超越GPT-5.5並接近Opus 4.7，在代理工作方面，Claw-Eval得分在所有同行中最高。主要創新是MiniMax稀疏注意力機制（MSA），M3可以精確地將上下文劃分為區塊，並專注於最相關的區塊。與M2.7相比，M3價格高出100%。M3在輸入代幣超過512k時的定價約為DeepSeek v4 pro的3-6倍，為Claude Opus 4.8/GPT-5.5基本輸入/輸出價格的19-24%/16-24%。
根據5月28日接受彭博訪問，表示其年化收入運行率在4月份增長超過一倍，達到3億美元，而2月份為1.5億美元。API和代幣計劃收入貢獻上升至50%。鑑於年化收入運行率的上行驚喜，滙豐研究上調2026-28年收入預測和2027-28年調整後營運利潤。但將2030-36年調整後營運利潤複合年增長率從47%下調至32%，原因是預期文本模型的價格和毛利率提升將較之前溫和，以及研發成本比率上升。
*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
《經濟通通訊社4日專訊》
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