環球股市過去兩周再度歷經動盪之際，美伊雙方突然宣布已最終敲定關於「結束戰爭談判」的諒解備忘錄文本。消息導致油價、美元指數、美國10年期債息均下跌，帶動外圍股市出現顯著反彈。然而，恒指於本周一（15日）最多升至25047點後便無以為繼。

　　恒指「易跌難升」格局使投資者沮喪，從外圍市況來看，美、日、韓等市場本輪牛市本質就是一場人工智能基礎建設浪潮革命，資金集中在盈利確定性高的AI硬件概念股炒作，令手握大量高端製造業權重股的相關地區股市今年一路高歌猛進。反之，恒指權重股高度集中於基本面較弱的互聯網平台及消費股等，她們卻分別面臨監管、惡性競爭及消費疲弱等負面因素，導致相關企業盈利能力遭大幅削弱，成為今年恒指積弱主因。

　　此外，最新美國聯儲局議息後宣布維持利率不變，符合市場預期。不過，會後聲明刪除暗示未來或許減息的關鍵措辭，並且多達九名FOMC委員料今年內會加息，反映當前聯儲局取態「偏鷹」。由於港股對全球流動性極為敏感，當外資意識到聯儲局加息步伐重啟機率大增，市場流動性佳、基本面較弱及外資持股比例高的港股，便會首當其衝承受外資流出的壓力，使原本經已疲弱的港股雪上加霜。

　　短期趨勢而言，恒指在周一弱勢反彈後動力無以為繼，周四（18日）更失守本年先前的底部23999點，加之大市近期缺乏利好因素支持，短期或進一步觸發資金追沽及止蝕盤湧現。若短線收復24000點失敗，指數或進一步尋底。鑑於市況未釋出明顯止跌訊號，建議投資者還是以審慎取態為主。

　　內地工程機械銷售由年初至今延續高景氣勢態。根據中國工程機械工業協會數據，今年1至5月內地共銷售挖掘機126875台，按年增長24.7%；各類裝載機共銷售67162台，按年增長27.3%。新能源工程機械銷量也保持較好的勢頭，以電動裝載機為例，累計銷售20819台，按年升90.9%；出口量1232台，按年增208%，顯示海外銷售潛力進一步釋放。此外，內地5月挖掘機銷售24794台，按年增36.2%。隨著內地存量老舊設備裝置加速換代、AI數據中心建設持續，以及海外需求殷切，預期行業收益及貿易出口能繼續穩步增長。

　　中聯重科(01157)作為全球工程機械製造商第九位、市佔率達3.2%的內地龍頭，相信能大幅受惠於上述的行業增長格局。公司不僅在建築起重機械與混凝土機械領域具領先優勢，更積極發展新興業務包括高空作業平台(AWP)、土方機械（挖掘機）及礦山機械等，其技術壁壘及毛利較高，有望帶來新增長機遇，降低公司過分依賴傳統業務市場的風險。

　　近年公司海外業務發展呈現良好勢頭，布局逐漸開花結果。公司在非洲、大洋洲及拉丁美洲等發展中國家市場的銷售表現出色，2025年內地和海外收入佔比分別為41.4%和58.6%。當海外收入比重增加，並藉此賺取更高毛利，將驅動公司盈利增長提速，成為環球建築機械上升周期的關鍵受惠者。

　　現時公司預測市盈率約10.4倍，PEG為0.62，預測自由現金流收益率約11%，再配以6.3厘的預測股息率，反映當前估值具投資吸引力，投資者不妨關注。《光大證券國際產品開發及零售研究部》
　　
投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
　
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