中銀國際發表研究報告指出，將泡泡瑪特(09992)目標價由169.2港元下調至145.3港元，維持「買入」評級。報告認為集團於短期內的各項財務指標的年比表現仍然承壓，但對其長期市場地位仍充滿信心。

　　此前，泡泡瑪特(09992)公布，今年第三季度整體收益按年下降45%至50%，其中中國收益按年下降25%至30%；亞太（除中國以外地區）按年下降65%至70%；美洲按年下降70%至75%；以及歐洲及其他地區按年下降50%至55%。分析認為，第三季度業務主要受「Labubu」熱潮消退的高基數效應影響，同時公司亦有意控制銷售及渠道庫存，導致表現低於市場預期。

　　中銀國際指出，雖然泡泡瑪特第三季業績令人失望，但管理層表示庫存結構正逐步優化，海外業務動能亦趨於穩定，並在10月出現按月改善跡象；同時，管理層預期中國市場全年可實現正增長。但考慮到海外市場跌幅大於預期，該行下調泡泡瑪特2026財年收入預測至按年下跌6%。

　　長遠而言，該行預期市場將回歸理性，料泡泡瑪特憑藉多元化IP及門店組合將持續吸引新客及回購客戶，並在在明年下半年轉化為更強勁的成長。同時，一旦高基數效應完全消退，管理層或重新提供收入指引，有望成為估值重估的催化劑。

　　下行風險方面則包括：市場競爭加劇及消費者偏好的變化；品牌資產受損；無法取得熱門IP；關稅上調及其他監管不確定性；以及大宗商品價格上漲。

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《經濟通通訊社29日專訊》

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