花旗發表研究報告指出，受惠於中國進口原油折扣幅度擴大、出口利潤維持穩健等因素，料中國石油化工股份(00386)的煉油業務表現於今年第四季保持穩健。該行授予中石化「買入」評級，目標價為5.2港元。

　　報告指出，今年第三季度，中國進口原油（不含俄羅斯原油）的平均價格比韓國的進口成本低8美元/桶，遠高於歷史平均的2至3美元，反映中石化在原料採購方面具備更強的競爭優勢。該行將密切關注未來1至2個月的原油到岸成本，以評估運費波動的影響，並觀察這種影響是否會反映在國家發展和改革委員會(NDRC)對成品油價格的調整中。

　　報告指出，國家發改委在9月25日及10月15日兩輪油價調整中，國內汽油與柴油的累計吸收幅度為每噸600元人民幣（約每桶9美元），遠低於此前高峰期的每噸1,400元人民幣（約每桶22美元）。花旗估計，若10月中國進口原油成本較韓國進口成本仍維持約8美元每桶的折扣，則受政府價格管制的兩種燃油的即期裂解價差可達每桶約15美元，高於5月至7月每桶7至8美元的低點。

　　花旗看好中石化資本支出紀律良好、及其產生正向自由現金流的能力，認為約6%至7%的穩健股息收益率將能為該股股價提供支撐。報告同時列出主要風險因素：包括中國化工需求復甦不如預期、汽油和柴油需求下滑速度加快、油價進一步大幅下跌、油氣勘探與生產(E&P)業務的產量增長及成本控制表現疲軟等；

；2）隨著電動車普及加速，中國汽油和柴油需求下滑速度加快；3）油價進一步大幅下跌；4）油氣勘探與生產(E&P)業務的產量增長及成本控制表現疲軟。主要上行風險包括：1）中國出現大規模的永久性產能關停或產業重組；2）油氣及化工需求成長超出預期；3）股利派發比例進一步大幅提升。而行業內出現重大產能關閉或重組、油氣與化工需求增長強勁，以及股息派發比率進一步提升，則為主要上行風險。

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《經濟通通訊社26日專訊》

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