昇恆資本郭家耀：薦買中國鐵塔、中國電信
　
　　中國鐵塔(00788)：中國鐵塔公布首三季業績，營業收入719.99億元（人民幣．下同），按年跌3.1%；淨利潤108.17億元，升24.2%；EBITDA為448.28億元，減12.0%，EBITDA率維持62.3%。運營商業務收入596.41億元，跌6.0%，其中塔類業務520.52億元，減7.9%，室分業務75.89億元，升9.6%，佔比提升至12.72%，第三季度室分收入24.95億元，增10.45%；截至9月末，塔類站址218.4萬個，租戶387.2萬戶，站均租戶1.77戶。智聯業務收入78.69億元，增10.9%，佔比10.93%，公司加速「通信塔」向「數字塔」轉型，拓展低空經濟、邊緣算力及「室分+」業務；能源業務收入38.68億元，增13.0%，佔比5.37%，兩翼業務合計117.37億元，增11.60%，佔比由14.2%升至16.3%。公司持續深化「一體兩翼」戰略，把握網絡強國、數字中國及「雙碳」機遇，未來將提升網絡建設質效、加快數字塔轉型，並優化換電網絡及推進基站光伏儲能，整體業績符合預期，收入結構優化，為中長期發展注入動力。目標價9.80元，入巿價8.80元，止蝕價8.00元。（建議時股價：9.01元）
　
　　中國電信(00728)：中國電信首三季淨利262.07億元（人民幣．下同），按年跌14.8%；經營收入3824億元，減3.7%；主營業務收入3593億元大致持平，其中通訊服務收入3131億元、智能業務收入462億元佔比12.9%，EBITDA為1080億元，5G用戶增至3.3億戶，升12.99%。第三季收入跌2.9%至1219億元、EBITDA減3.9%至337億元、純利跌14.7%至66億元，跌幅已較第二季收窄，網絡營運及銷售行政開支分別減11%及10%，有助紓緩壓力。公司積極落實雲改數轉智惠策略，以Token經營為核心加快人工智能能力建設，推出星辰超級智能體TeleAgent並優化星辰TokenHub平台，推動智雲城市項目。管理層維持全年指引，預期2026年剔除增值稅影響後收入、EBITDA及純利穩定增長，派息比率約75%、資本開支強度下降，目前息率逾6厘，後市前景較前樂觀。目標價5.00元，入巿價4.40元，止蝕價4.00元。（建議時股價：4.50元）《昇恆資本業務發展總監　郭家耀》（筆者為證監會持牌人士，筆者及相關人士沒持有上述股份）


　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買美的集團、蒙牛乳業

　　美的集團(00300)：美的是「白電龍頭現金流強+海外OBM增長+AI數據中心液冷及工業技術第二曲線+庫卡機器人自動化」的科技製造平台，應以ToB業務兌現及扣非利潤質量衡量。2026年前三季度收入3673.65億元（人民幣．下同），同比增1.19%；歸母淨利潤413.93億元，增9.27%；第三季單季歸母淨利潤149.47億元，大增25.93%，是放量突破的核心催化；惟前三季度扣非淨利潤287.88億元，同比跌22.49%，反映匯兌損失、原材料及公允價值變動對利潤質量的擾動，加權平均ROE仍達18.06%。分業務看，樓宇科技收入309億元，增10%；機器人與自動化收入249億元，增10%；工業技術收入183億元，跌13%；第三季海外OBM營收增超20%，在全球布局逾200個國家和地區的基礎上，成為對沖內銷疲弱的主要增長曲線。集團已加入英偉達MGX生態，自研磁懸浮補冷型CDU落地阿里雲架構，並獲中國移動冷水機組集採70%份額，順德液冷智造基地預計2027年投產，構成從家電向AI基礎設施溫控平台重估的關鍵期權。集團年內回購約133億元，其中約118億元為註銷式回購，直接增厚每股價值，建議投資者中線持有。目標價108.00元，止蝕價90.00元。（本周一建議時股價：96.65元）

　　蒙牛乳業(02319)：蒙牛乳業正從「低增長消費防禦股」向「液奶修復+奶酪、奶粉、運動營養高增+乳品深加工國產替代」切換，應以收入修復斜率及深加工兌現衡量。2026年上半年收入447.95億元（人民幣．下同），同比增7.8%；歸母淨利潤23.71億元，增15.9%；經營利潤36.76億元，經營利潤率8.2%，創同期歷史新高，利潤增速快於收入，反映費用效率及產品結構改善。分業務看，液態奶收入338.7億元，增5.2%，特侖蘇高個位數增長，鮮奶增逾30%，基本盤扭轉負增長；奶粉收入20.6億元，增22.8%；奶酪收入31.5億元，增32.6%，妙可藍多包裝奶酪市佔率行業第一，是最具成長性的核心板塊；貝拉米收入增超60%，艾雪於東南亞份額穩居頭部。集團依託GOSS乳成分解析系統及「奶立方」項目，已實現乳鐵蛋白、D90脫鹽乳清粉、膜分離酪蛋白等高端原料自主量產，並切入茶飲、咖啡、烘焙等B端供應鏈，構成國產替代的關鍵期權。行業層面，2026年10月第一周主產區生鮮乳均價約3.10元/公斤，同比升2.0%，結束長達53個月同比下跌，原奶周期見底訊號明確；全球乳清蛋白價格漲幅超50%，亦凸顯自主量產的供應鏈價值。目標價22.00元，止蝕價17.80元。（本周一建議時股價：19.86元）《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份)
　
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