09/11/2026 17:00
《鍾之日記》恒指先升後跌，美團最差藍籌
摘要
免責聲明
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▷ 恒指11月9日收跌0.1%，成交1737億港元
▷ 美團跌6.5%，大摩下調評級及目標價
▷ 內地10月CPI同比升0.7%，低於預期
▷ 美團跌6.5%，大摩下調評級及目標價
▷ 內地10月CPI同比升0.7%，低於預期
《鍾之日記》11月9日，香港天氣：晴。香江魚缸：跌。祖國股市：升。
美股上周五（6日）在半導體與AI股強烈反彈下企穩，港股上周累升1187點後，今早續向好，高開逾百點。科網股中，美團(03690)遭大摩下調評級及目標價，跌幅擴大，成最差藍籌；內地公布10月份CPI按年升0.7%，低過市場預期且創3個月新低，累消費股普跌。大市升幅逐漸收窄後倒跌，恒指全日收報24448，跌32點或0.1%。主板成交收縮至1737億元。
*滬綜指收升0.32%，兩市成交縮量一成*
A股三大指數漲跌不一，滬綜指收升0.32%報3660.9點，深成指及創業板指衝高回落，兩者均跌0.27%。成交再度萎縮，滬深兩市全日成交額1.48萬億元人民幣，較上一個交易日減10.6%。
從板塊來看，煤價止跌反彈，帶動煤炭板塊指數漲2.6%，鄭州煤電(滬:600121)、雲煤能源(滬:600792)升停。6G概念收高2.1%，通則康威(深:301718)和奧士康(深:002913)升停，央視新聞聯播介紹，新一代通信網是貫通數字和實體、連接當下與未來的關鍵數字紐帶，涵蓋5G、5G-A、6G等移動通信網，以及萬兆光網、衛星互聯網等，實現通信、感知、計算、智能等多功能深度融合。
下跌方面，光伏概念高開低走，億緯鋰能(深:300014)挫6.8%，陽光電源(深:300274)跌5%；碳酸鋰主力合約反彈2日後重回跌勢，今日盤中跳水跌超4%，報88020元/噸。另外，地產股跌幅居前，板塊挫1.3%，濱江集團(深:002244)跌超5.2%，招商蛇口(深:001979)收低4%。
*大摩指中國電商增長放緩，美團急跌超6%*
摩根士丹利下調對美團(03690)的評級，並將目標價下調近兩成；拼多多、同程旅行(00780)、快手(01024)等互聯網企業也均遭遇目標價下調。消息拖累美團今日急跌6.5%，報75.15元，為表現最差藍籌；快手跌0.3%，同程旅行則升0.2%。
大摩發表研究報告指出，中國電商行業正在失去增長動能，但競爭對手並未減少，持續的競爭可能會消耗市場期待的「成熟紅利」。該行將拼多多和美團的評級下調至「平配」，美團目標價從110元下調至90元，拼多多目標價從129美元下調至90美元。
報告並稱，中國電商行業正在進入結構性低增長階段，預計2026至2030年平台商品交易總額的複合年增長率僅有3.2%，到2030年，年增長率將放緩至2.6%。此外，與典型的成熟行業不同，中國電商行業幾乎沒有整合的跡象，現金充裕的平台繼續捍衛核心業務，同時進入競爭對手市場。
國家統計局數據顯示，今年10月，食品煙酒及在外餐飲類價格同比下降1.6%，這或對電商板塊的短線市場情緒構成壓力。國信證券指出，宏觀層面消費需求仍在磨底，商品、服務消費均顯乏力。華泰證券則預計，10月社會消費品零售總額同比增速或由9月的1.1%回落至0%。
不過，也有分析認為，隨著雙十一電商大促臨近，加上聖誕、元旦和春節前的備貨與出行需求，多個消費場景的需求有望集中釋放。在「擴內需、促服務消費」等政策持續發力，電商行業或迎來階段性的情緒催化。
*消費股普跌，10月CPI漲幅創三個月低*
國家統計局今日公布，2026年10月份，全國居民消費價格(CPI)同比漲幅回落至0.7%，為三個月低點，且不及市場調查預估中值的0.8%；10月份CPI環比持平。國家統計局城市司首席統計師董莉娟解讀數據指出，食品價格下降2.9%，降幅比上月擴大1.2個百分點，影響CPI同比下降約0.49個百分點。
至於10月全國工業生產者出廠價格(PPI)同比進一步上行至5.7%，再創2022年6月以來漲幅新高，高於市場預期；當月PPI環比延續升勢，不過漲幅縮窄至0.7%。
華創證券資管二部總經理屈慶認為，本月CPI持續低位運行，反映國內需求仍然偏弱，短期內大幅回升的可能性不大。保銀資本管理公司總裁兼首席經濟學家張智威分析，CPI通脹維持在較低水平，迄今為止，尚未看到力度顯著的政策刺激內需。與此同時，出口增長表現異常強勁，這或許也是中國並不急於推出新一輪刺激政策的原因。
分析人士並指，PPI與CPI同比漲幅剪刀差進一步擴大，顯示上游漲價向終端消費領域的傳導依然有限。展望未來，PPI同比漲幅有望因能源價格緩和而逐步收窄。凱投宏觀預計，未來數月外部價格衝擊仍將持續，但其影響將在明年逐漸消退，屆時生產者價格將重新陷入通縮，而2027年消費者價格通脹平均水平僅為0.4%。
經濟學人智庫(EIU)中國高級經濟學家徐天辰表示，中東局勢再度緊張引發全球油價上漲，是主要驅動因素，但食品價格回落對沖了能源通脹。PPI和CPI同比剪刀差拉大，大部分中下游行業利潤仍將承壓。不過由於內需比較弱，通脹向其他行業傳導擴散的可能性不大。
消費板塊跌多升少，東方甄選(01797)跌近4%，李寧(02331)收低2.6%，海信家電(00921)跌2.2%，中國中免(01880)挫1.6%，攜程(09961)軟1.4%，海底撈(06862)跌1.1%，農夫山泉(09633)跌約1%。
*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通》、編者及作者無涉。
美股上周五（6日）在半導體與AI股強烈反彈下企穩，港股上周累升1187點後，今早續向好，高開逾百點。科網股中，美團(03690)遭大摩下調評級及目標價，跌幅擴大，成最差藍籌；內地公布10月份CPI按年升0.7%，低過市場預期且創3個月新低，累消費股普跌。大市升幅逐漸收窄後倒跌，恒指全日收報24448，跌32點或0.1%。主板成交收縮至1737億元。
*滬綜指收升0.32%，兩市成交縮量一成*
A股三大指數漲跌不一，滬綜指收升0.32%報3660.9點，深成指及創業板指衝高回落，兩者均跌0.27%。成交再度萎縮，滬深兩市全日成交額1.48萬億元人民幣，較上一個交易日減10.6%。
從板塊來看，煤價止跌反彈，帶動煤炭板塊指數漲2.6%，鄭州煤電(滬:600121)、雲煤能源(滬:600792)升停。6G概念收高2.1%，通則康威(深:301718)和奧士康(深:002913)升停，央視新聞聯播介紹，新一代通信網是貫通數字和實體、連接當下與未來的關鍵數字紐帶，涵蓋5G、5G-A、6G等移動通信網，以及萬兆光網、衛星互聯網等，實現通信、感知、計算、智能等多功能深度融合。
下跌方面，光伏概念高開低走，億緯鋰能(深:300014)挫6.8%，陽光電源(深:300274)跌5%；碳酸鋰主力合約反彈2日後重回跌勢，今日盤中跳水跌超4%，報88020元/噸。另外，地產股跌幅居前，板塊挫1.3%，濱江集團(深:002244)跌超5.2%，招商蛇口(深:001979)收低4%。
*大摩指中國電商增長放緩，美團急跌超6%*
摩根士丹利下調對美團(03690)的評級，並將目標價下調近兩成；拼多多、同程旅行(00780)、快手(01024)等互聯網企業也均遭遇目標價下調。消息拖累美團今日急跌6.5%，報75.15元，為表現最差藍籌；快手跌0.3%，同程旅行則升0.2%。
大摩發表研究報告指出，中國電商行業正在失去增長動能，但競爭對手並未減少，持續的競爭可能會消耗市場期待的「成熟紅利」。該行將拼多多和美團的評級下調至「平配」，美團目標價從110元下調至90元，拼多多目標價從129美元下調至90美元。
報告並稱，中國電商行業正在進入結構性低增長階段，預計2026至2030年平台商品交易總額的複合年增長率僅有3.2%，到2030年，年增長率將放緩至2.6%。此外，與典型的成熟行業不同，中國電商行業幾乎沒有整合的跡象，現金充裕的平台繼續捍衛核心業務，同時進入競爭對手市場。
國家統計局數據顯示，今年10月，食品煙酒及在外餐飲類價格同比下降1.6%，這或對電商板塊的短線市場情緒構成壓力。國信證券指出，宏觀層面消費需求仍在磨底，商品、服務消費均顯乏力。華泰證券則預計，10月社會消費品零售總額同比增速或由9月的1.1%回落至0%。
不過，也有分析認為，隨著雙十一電商大促臨近，加上聖誕、元旦和春節前的備貨與出行需求，多個消費場景的需求有望集中釋放。在「擴內需、促服務消費」等政策持續發力，電商行業或迎來階段性的情緒催化。
*消費股普跌，10月CPI漲幅創三個月低*
國家統計局今日公布，2026年10月份，全國居民消費價格(CPI)同比漲幅回落至0.7%，為三個月低點，且不及市場調查預估中值的0.8%；10月份CPI環比持平。國家統計局城市司首席統計師董莉娟解讀數據指出，食品價格下降2.9%，降幅比上月擴大1.2個百分點，影響CPI同比下降約0.49個百分點。
至於10月全國工業生產者出廠價格(PPI)同比進一步上行至5.7%，再創2022年6月以來漲幅新高，高於市場預期；當月PPI環比延續升勢，不過漲幅縮窄至0.7%。
華創證券資管二部總經理屈慶認為，本月CPI持續低位運行，反映國內需求仍然偏弱，短期內大幅回升的可能性不大。保銀資本管理公司總裁兼首席經濟學家張智威分析，CPI通脹維持在較低水平，迄今為止，尚未看到力度顯著的政策刺激內需。與此同時，出口增長表現異常強勁，這或許也是中國並不急於推出新一輪刺激政策的原因。
分析人士並指，PPI與CPI同比漲幅剪刀差進一步擴大，顯示上游漲價向終端消費領域的傳導依然有限。展望未來，PPI同比漲幅有望因能源價格緩和而逐步收窄。凱投宏觀預計，未來數月外部價格衝擊仍將持續，但其影響將在明年逐漸消退，屆時生產者價格將重新陷入通縮，而2027年消費者價格通脹平均水平僅為0.4%。
經濟學人智庫(EIU)中國高級經濟學家徐天辰表示，中東局勢再度緊張引發全球油價上漲，是主要驅動因素，但食品價格回落對沖了能源通脹。PPI和CPI同比剪刀差拉大，大部分中下游行業利潤仍將承壓。不過由於內需比較弱，通脹向其他行業傳導擴散的可能性不大。
消費板塊跌多升少，東方甄選(01797)跌近4%，李寧(02331)收低2.6%，海信家電(00921)跌2.2%，中國中免(01880)挫1.6%，攜程(09961)軟1.4%，海底撈(06862)跌1.1%，農夫山泉(09633)跌約1%。
*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通》、編者及作者無涉。
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