《經濟通通訊社２８日專訊》大和資本發表研究報告指，雖然對玖龍紙業（０２６８９）長
遠基本面仍然保持審慎看法，但相信大部分的負面因素已被市場消化，並認為其風險回報狀況具
吸引力，遂將投資評級由「持有」上調至「優於大市」。惟該行將玖紙２０１９－２０財年的淨
盈利預測下調３－１６％，以反映過去數月紙價及毛利率下跌等因素，將其目標價由１０元下調
５％至９﹒５元。
　　報告指，玖紙早前公布中期業績，經調整淨利潤按年下跌４３％，但營運淨現金表現強勁。
該行相信玖紙資本開支或於１９財年上半年見頂，料自由現金流表現有機會於今個財年反彈，其
淨負債水平有望於今個財年底降至低於６０％水平，認為相關負債表現在行業中屬健康水平。
　　該行表示，對行業有規模地增加箱板原紙產能持審慎態度，相信玖紙有望於２０１９－２１
財年完成平均每噸淨利潤３００元人民幣的目標。長遠而言，該行相信玖紙積極進行產能擴張，
可以維持其市佔率及規模優勢，並認為其擴張海外已令其規模優勢取得領導地位，有助其在內地
箱板原紙短缺的情況下，確保新原料供應。
　　另外，該行亦對其美國業務的毛利率表現感到驚喜，認為美國業務毛利率較中國業務為佳，
估計玖紙２０２１年完成美國業務產能提升，或可帶動其整體毛利率表現。（ｋｉ）
　
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