《楠楠自語》城商行起源於城信社，是為了解決地方金融風險而設立。由於改革開放初期內
控缺失、經營違規和管理混亂等問題，許多城信社在２０世紀８０年代中後期面臨巨大風險。為
了化解這些風險，各地將城信社合併轉型為城市合作銀行（１９９８年更名為城商行）。背負著
不良資產的歷史包袱，雖然現時城商行的財政狀況比４０年前明顯有所進步，但在銀行業內仍然
弱於大型商業銀行。
　
　　城商行在跨區域經營方面與大型商業銀行展開競爭。城商行以服務地方經濟、中小企業和城
市居民為主要市場定位。然而，在快速擴張過程中，大多數城商行的異地分行普遍採用低成本方
式爭取大客戶，導致業務同質化嚴重，錯位了市場定位，並加劇了行業競爭，導致城商行不得不
在資產審查方面下手，可能大型商業銀行覺得不合資格的客戶，城商行反而願意冒更高風險放貸
。
　
　　包括包商銀行、盛京銀行（０２０６６）、晉商銀行（０２５５８）、錦州銀行
（００４１６）、甘肅銀行（０２１３９）等也有不同程度的壞帳問題。盛京銀行早前的恒大
（０３３３３）債務問題就不必多說了，晉商銀行和錦州銀行的房地產業貸款風險非常高，根據
２０２１年年底的數據，房地產壞帳率大概處於１０％左右，而甘肅銀行整體壞帳率接近４％。
　
　　市場一向是非常公平的地方，筆者在節目中常說，「阿婆行得快，一定有古怪」。很多初學
投資的朋友經常說，「這隻股票很便宜」、「那隻股票估值很低」，其實我們需要有一個相對的
概念。如果公司因為被大市流動性拖累而大跌，公司基本面沒有問題，那當然沒甚麼，但如果一
隻股票莫名其妙地便宜，那大家更需要去思考其實裏面是不是有甚麼暗病了。《南華證券高級分
析師　莫灝楠》
　
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