27/05/2024 16:30
大基金三期規模歷來最大，中芯成全球第三晶圓代工廠可看高一線？
《經濟通通訊社２７日專訊》據報主力投資內地集成電路產業的「大基金」三期成立，註冊
資本達３４４０億元人民幣，規模超上兩期總和，刺激晶片股今日飆升，其中中芯國際
（００９８１）在全球半導體代工廠中攀升至第三位，股價最多飆約８％至１６﹒５８元。不過
，中芯早前公布今年首季盈利按年跌６９％，毛利率跌至１３﹒７％，在基本面未有太大改善下
，仍可看高一線嗎？
＊國家大基金三期成立註冊資本３４４０億人幣，料續投資半導體產業＊
另方面，天眼查Ａｐｐ顯示，國家集成電路產業投資基金（簡稱「大基金」）三期股份有限
公司近日成立，法定代表人為張新，註冊資本３４４０億元人民幣，經營範圍為私募股權投資基
金管理、創業投資基金管理服務，以私募基金從事股權投資、投資管理、資產管理等活動，企業
管理諮詢。股東信息顯示，該公司由財政部、國開金融有限責任公司、上海國盛（集團）有限公
司、中國工商銀行股份有限公司、中國建設銀行股份有限公司、中國農業銀行股份有限公司、中
國銀行股份有限公司等１９位股東共同持股。
大基金一期和二期分別在２０１４及２０１９年推出，規模分別為１３８７億元及２０００
億元人民幣。此前外電報道指，大基金一期和二期資金主要投資於集成電路產業，包括但不限於
半導體設備板塊，以支持國內半導體產業快速發展和自主創新，已投資了數十家公司，包括本土
芯片製造龍頭企業中芯國際和長江存儲科技有限公司等。大基金三期在美國對中國芯片和人工智
能產業技術限制大幅升級的背景下開始籌集資金，規模遠超過第二期基金，預計繼續第一、二期
的投資方向，重點投資於半導體產業鏈的關鍵環節和技術進步，促進集成電路產業的整體發展。
＊首季晉身全球晶圓代工廠第三位，市佔率６％僅次台積電三星電子＊
另外，根據Ｃｏｕｎｔｅｒｐｏｉｎｔ Ｒｅｓｅａｒｃｈ的最新報告，中國最大晶片製造
商中芯國際在２０２４年第一季度的全球晶圓代工市場中排名第三，市場佔有率為６％，較去年
同期的５％略增，成功超越了美國ＧｌｏｂａｌＦｏｕｎｄｒｉｅｓ和台灣聯電，首次在全球半
導體代工業務中攀升至前三名，只位於台積電（ＴＳＭＣ）和韓國三星電子之後。台積電和三星
電子在同一季度分別擁有６２％和１３％的市場佔有率。
中芯國際此次的崛起得益於中國市場對ＣＩＳ（圖像感測器）、ＰＭＩＣ（電源管理ＩＣ）
、物聯網和顯示器驅動ＩＣ等產品需求的恢復。公司第一季收入達１７﹒５億美元，同比增長
１９﹒７％。據報告，該公司８０％以上的收入來自中國市場。進入第二季，中芯預計由於持續
的強勁需求，收入將再增加５％至７％。
作為全球最大消費電子組裝市場，中國消費全球將近５０％的半導體。而中芯在降低對外國
技術依賴方面，被視為中國政府實現半導體產業自給自足的重要棋子。然而，由於美國的出口限
制，中芯被禁止購買極紫外光刻機，這直接影響了其生產高科技晶片的能力。
＊首季純利按年跌６９％毛利率跌至１３﹒７％，瑞銀籲沽售大摩叫減持＊
值得一提，中芯早前公布今年首季業績，純利約７１７９﹒２萬美元，同比跌６８﹒９％，
環比跌５９％。營業收入１７﹒５億美元，同比升１９﹒７％，環比增４﹒３％，毛利２﹒４億
美元，同比跌２１﹒３％，毛利率１３﹒７％，跌７﹒１個百分點。首季全球客戶備貨意願有所
上升，出貨１７９萬片８吋當量晶圓，環比增長７％，產能利用率８０﹒８％，環比提升４個百
分點。公司高管預計今年二季度總體持續「量增價跌」趨勢，即出貨量繼續上升，而晶圓平均銷
售單價因產品組合變動而下滑，今年全年營收增速目標為超過８％。
瑞銀發表研報指，中芯首季收入按季增長４％至１８億美元，高於季度增長０－２％的指引
，公司預計第二季收入將按季增長５％－７％，勢頭並將延續至第三季，惟將其今明兩年每股盈
利預測分別下調１４％和６％，以反映較佳的需求前景，更多被定價侵蝕和折舊飆升所抵銷，維
持目標價１３元，評級「沽售」。另富瑞指，中芯首季毛利率按年跌７﹒１個百分點，但分別較
該行、市場和指引預期高出３﹒１、２﹒１和３﹒７個百分點，主要由於利用率（ＵＴＲ）較高
。管理層注意到緊急訂單激增，促使上半年增長指引達２０％，但富瑞憂慮客戶只是將今年下半
年的訂單推前到上半年，維持「持有」評級，但將目標價由１６元升至１６﹒６４元。摩根士丹
利則將中芯目標價由１６元降至１３﹒８元，維持「減持」評級，大摩指雖然中芯產能使用率復
甦，但龐大資本開支、成熟製程的晶圓價格戰加劇，將會繼續壓抑公司的毛利率表現。
＊陳政深：基本面差純炒概念升幅有限，料續於１５至１８元上落＊
艾德金融執行董事陳政深表示，中芯基本面不見有太大改善，股價料續於１５至１８元上落
，除非大基金三期講明會大額投資中芯，否則若純炒概念股價升幅有限。另外，中芯雖然成為全
球第三大晶圓代工製造商，但其市場佔有率只有６％，距離排名第二、市佔率達１３％的三星電
子固然很遠，與排名第一、市佔率逾６０％的台積電更沒法比。而三星電子除了晶片生產技術本
已領先中芯很多外，在供應鏈方面更不似中芯受到外國限制。至於台積電，其在先進晶片製造技
術上又遠勝三星電子。總之，整個半導體代工市場排名第二以下的製造商，其股票都不太值得吸
納。
中芯今日升７﹒４３％收報１６﹒４８元，成交１１﹒７９億元。其餘晶片股亦普遍急升，
華虹半導體（０１３４７）升１１﹒４７％報１９﹒８２元，ＡＳＭＰＴ（００５２２）升
４﹒１８％報９７﹒１元，上海復旦（０１３８５）升５﹒８３％報１１﹒６２元，晶門半導體
（０２８７８）升３﹒７％報０﹒２８元，宏光半導體（０６９０８）升１﹒１９％報
０﹒４２５元。
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組 整理：李崇偉
資本達３４４０億元人民幣，規模超上兩期總和，刺激晶片股今日飆升，其中中芯國際
（００９８１）在全球半導體代工廠中攀升至第三位，股價最多飆約８％至１６﹒５８元。不過
，中芯早前公布今年首季盈利按年跌６９％，毛利率跌至１３﹒７％，在基本面未有太大改善下
，仍可看高一線嗎？
＊國家大基金三期成立註冊資本３４４０億人幣，料續投資半導體產業＊
另方面，天眼查Ａｐｐ顯示，國家集成電路產業投資基金（簡稱「大基金」）三期股份有限
公司近日成立，法定代表人為張新，註冊資本３４４０億元人民幣，經營範圍為私募股權投資基
金管理、創業投資基金管理服務，以私募基金從事股權投資、投資管理、資產管理等活動，企業
管理諮詢。股東信息顯示，該公司由財政部、國開金融有限責任公司、上海國盛（集團）有限公
司、中國工商銀行股份有限公司、中國建設銀行股份有限公司、中國農業銀行股份有限公司、中
國銀行股份有限公司等１９位股東共同持股。
大基金一期和二期分別在２０１４及２０１９年推出，規模分別為１３８７億元及２０００
億元人民幣。此前外電報道指，大基金一期和二期資金主要投資於集成電路產業，包括但不限於
半導體設備板塊，以支持國內半導體產業快速發展和自主創新，已投資了數十家公司，包括本土
芯片製造龍頭企業中芯國際和長江存儲科技有限公司等。大基金三期在美國對中國芯片和人工智
能產業技術限制大幅升級的背景下開始籌集資金，規模遠超過第二期基金，預計繼續第一、二期
的投資方向，重點投資於半導體產業鏈的關鍵環節和技術進步，促進集成電路產業的整體發展。
＊首季晉身全球晶圓代工廠第三位，市佔率６％僅次台積電三星電子＊
另外，根據Ｃｏｕｎｔｅｒｐｏｉｎｔ Ｒｅｓｅａｒｃｈ的最新報告，中國最大晶片製造
商中芯國際在２０２４年第一季度的全球晶圓代工市場中排名第三，市場佔有率為６％，較去年
同期的５％略增，成功超越了美國ＧｌｏｂａｌＦｏｕｎｄｒｉｅｓ和台灣聯電，首次在全球半
導體代工業務中攀升至前三名，只位於台積電（ＴＳＭＣ）和韓國三星電子之後。台積電和三星
電子在同一季度分別擁有６２％和１３％的市場佔有率。
中芯國際此次的崛起得益於中國市場對ＣＩＳ（圖像感測器）、ＰＭＩＣ（電源管理ＩＣ）
、物聯網和顯示器驅動ＩＣ等產品需求的恢復。公司第一季收入達１７﹒５億美元，同比增長
１９﹒７％。據報告，該公司８０％以上的收入來自中國市場。進入第二季，中芯預計由於持續
的強勁需求，收入將再增加５％至７％。
作為全球最大消費電子組裝市場，中國消費全球將近５０％的半導體。而中芯在降低對外國
技術依賴方面，被視為中國政府實現半導體產業自給自足的重要棋子。然而，由於美國的出口限
制，中芯被禁止購買極紫外光刻機，這直接影響了其生產高科技晶片的能力。
＊首季純利按年跌６９％毛利率跌至１３﹒７％，瑞銀籲沽售大摩叫減持＊
值得一提，中芯早前公布今年首季業績，純利約７１７９﹒２萬美元，同比跌６８﹒９％，
環比跌５９％。營業收入１７﹒５億美元，同比升１９﹒７％，環比增４﹒３％，毛利２﹒４億
美元，同比跌２１﹒３％，毛利率１３﹒７％，跌７﹒１個百分點。首季全球客戶備貨意願有所
上升，出貨１７９萬片８吋當量晶圓，環比增長７％，產能利用率８０﹒８％，環比提升４個百
分點。公司高管預計今年二季度總體持續「量增價跌」趨勢，即出貨量繼續上升，而晶圓平均銷
售單價因產品組合變動而下滑，今年全年營收增速目標為超過８％。
瑞銀發表研報指，中芯首季收入按季增長４％至１８億美元，高於季度增長０－２％的指引
，公司預計第二季收入將按季增長５％－７％，勢頭並將延續至第三季，惟將其今明兩年每股盈
利預測分別下調１４％和６％，以反映較佳的需求前景，更多被定價侵蝕和折舊飆升所抵銷，維
持目標價１３元，評級「沽售」。另富瑞指，中芯首季毛利率按年跌７﹒１個百分點，但分別較
該行、市場和指引預期高出３﹒１、２﹒１和３﹒７個百分點，主要由於利用率（ＵＴＲ）較高
。管理層注意到緊急訂單激增，促使上半年增長指引達２０％，但富瑞憂慮客戶只是將今年下半
年的訂單推前到上半年，維持「持有」評級，但將目標價由１６元升至１６﹒６４元。摩根士丹
利則將中芯目標價由１６元降至１３﹒８元，維持「減持」評級，大摩指雖然中芯產能使用率復
甦，但龐大資本開支、成熟製程的晶圓價格戰加劇，將會繼續壓抑公司的毛利率表現。
＊陳政深：基本面差純炒概念升幅有限，料續於１５至１８元上落＊
艾德金融執行董事陳政深表示，中芯基本面不見有太大改善，股價料續於１５至１８元上落
，除非大基金三期講明會大額投資中芯，否則若純炒概念股價升幅有限。另外，中芯雖然成為全
球第三大晶圓代工製造商，但其市場佔有率只有６％，距離排名第二、市佔率達１３％的三星電
子固然很遠，與排名第一、市佔率逾６０％的台積電更沒法比。而三星電子除了晶片生產技術本
已領先中芯很多外，在供應鏈方面更不似中芯受到外國限制。至於台積電，其在先進晶片製造技
術上又遠勝三星電子。總之，整個半導體代工市場排名第二以下的製造商，其股票都不太值得吸
納。
中芯今日升７﹒４３％收報１６﹒４８元，成交１１﹒７９億元。其餘晶片股亦普遍急升，
華虹半導體（０１３４７）升１１﹒４７％報１９﹒８２元，ＡＳＭＰＴ（００５２２）升
４﹒１８％報９７﹒１元，上海復旦（０１３８５）升５﹒８３％報１１﹒６２元，晶門半導體
（０２８７８）升３﹒７％報０﹒２８元，宏光半導體（０６９０８）升１﹒１９％報
０﹒４２５元。
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組 整理：李崇偉
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