《投資領域》固定收益市場今年以來的回報相當強勁，當中不少證券於半年內錄得逾雙位數升幅，然而，我們建議投資者接下來宜保持審慎，並聚焦美國國債和優質債券，尤其是亞洲優質債券。　　近期市場投資氣氛有所好轉，主要是源於中美重啟貿易談判和歐美貨幣政策偏向寬鬆，特別是市場現時預計聯儲局將會進一步減息，歐洲央行亦已再次下調其負利率，及將於１１月重啟量化寬鬆。我們看到「低息維持多一段時間」的主題重現，投資者在債券市場尋求高孳息的趨勢可能仍會持續一段時間。　　不過，中美雖然重啟貿談，惟貿易糾紛已對經濟造成破壞，商業信心受到打擊，需要一段時間才能復元。而更加重要的是，中美兩國實質上是在爭奪全球霸主地位，所以即使貿易戰結束，雙方似乎仍會繼續科技戰，科技業供應鏈受到干擾的影響仍然被市場低估。

＊經濟數據轉弱＊

　　另外，在貨幣環境已非常寬鬆的情況下，主要央行可用的政策工具有限，亦令我們質疑央行能否應對下一輪危機。　　除此之外，環球經濟增長前景持續轉差，基本因素並無任何亮麗之處，尤其是過去數月以來增長放緩的趨勢已變得更加明顯，多個主要經濟體的領先指標採購經理指數（ＰＭＩ）已跌至５０之下的收縮區，因此，我們依然看淡環球經濟增長前景。　　所以，投資者現在實行的，其實是「先買後擔憂」的策略，惟一旦投資者意識到無論央行採取任何行動，亦未必足以預防下一輪經濟衰退時，恐會為此魯莽投資行為蒙受損受。　　而在經濟增長放緩、通脹乏力與聯儲局減息的大環境下，我們維持非常看好美國國債，尤其是當現時數以十萬億美元計的已發展市場債券已錄得負孳息，相對上仍然可提供正孳息的優質美國國債就變得非常吸引，而減息亦可為美國國債帶來更大支持。

＊央行寬鬆支持亞債＊

　　此外，如此所述，環球經濟前景較差，所以，投資者絕對不宜轉持信貸質素較低的債券，反而應該持有優質信貸並謹慎行事，其中，亞洲優質債券值得留意。　　亞洲投資級別企業債過去１０多年來只有３年錄得負回報，這往往在其後一年會收回失地並錄得更高回報，而在２００６、２０１５、２０１６及２０１７年加息周期時，亞債仍可提供正回報。而且亞洲投資級別企業債不僅孳息較同類美債更高，波幅卻是相對較低，加上區內央行年內料進一步寬鬆支持亞債表現，是優質債券的吸引選擇。　　在亞洲市場當中，菲律賓主權債的估值偏高，印度銀行和企業債券的估值亦未反映基本因素迅速轉弱的情況，而印尼債券息差今年表現強勁，但卻已反映所有利好消息，相對上，我們更看好中國的投資級別房地產、銀行的租賃公司和資產管理公司。《首域投資（香港）分銷業務董事　譚家駿》

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