過往專欄

2018-09-04

金九銀十？

　　A股與港股關係密切，人所皆知，國內地產有金九銀十，假如今年國內地產真的來個金九，帶動A股升，港股又會否有個「銀九」？

　　國內有個《證券市場紅周刊》，有這樣的分析︰

　　「從最近18年的數據來看，9月份的漲跌比為8︰10，上漲概率為44.44%；在和最近半年多類似的調整市道中，如2001、2002、2003、2008、2011、2015年，9月份都出現下跌，只有2004和2012年出現一波反彈（見圖一）。9月份大盤表現相對弱勢，和面臨著特殊時間節點有關，包括月中的中秋小長假和緊接著的『十一』長假，部分機構的操盤手提前進入放假狀態，連帶影響資金的運作意願，形成比較濃厚的觀望氣氛。因此，9月份出現量能低迷、熱點切換加快的可能性較大。

　　但9月份之後的情況就有所不同，在過去18年中，10月份的漲跌比為10︰8，上漲概率為55.56%，在最近3年中，『十一』長假過後的首個交易日，上證指數都出現上漲，全月也都以陽線報收（見圖二）。」

A股9月多收跌

　　有歷史走勢圖為證，無謂拗，跟歷史走好了。今年中秋節在9月24日，特朗普在下周就會對華2,000億貨徵關稅，所以下周投資者唔會點郁，到9月中之後，又因中秋和十一假，又未必能郁，所以今年9月，應是唔點郁多過郁、郁、郁。

　　不過老番又未必如是想，因為MSCI已讓A股加入，9月會提升到5%佔比（全盤接受A股，是會提升到40%或以上，除非中國經濟垮了），跟著有更多基金作為指標的富時指數又謂考慮加入A股於其指數中，這個一定成事，關鍵在幾時，但對基金經理而言，他們現時會考慮的是︰

　　⑴A股下跌風險有多少？如果只再跌10%，但2、3年後，可以回升20-50%時，今時不趁低加倉就笨，就算加倉後蝕了，也不算太慘，因為作為衡量表現的MSCI也會同步跌。如果不買A股，而買其他新興市場股，就算股價跌少些，但如其匯價跌多於人仔，也大件事。你左看右看，人仔在2019年頂多又貶5-6%，也是有個譜，不同其他新興國家貨幣，跌你10-30%也不為奇。

　　⑵對跟MSCI指數的基金而言，是早配置A股早著數，到他日富時指數也加入A股時（5月談過，9月再評），就一定多了人買，屆時個價會不會如今時如斯平，難講。

　　當然外資也是明白，中美貿戰當前，要A股有個可觀升幅也是奢望，但求不跌，或不大跌，待食日後茶飯，蝕頭賺尾便算。

　　這個估測也不是大隻購，而是從外資流入A股的金額而言，的確，外資今時對A股是買買買，但香港股民和國內同胞就是拒買，但又不沽（可能沽清啩），A股、港股便上升乏力。

漸出現見底形態

　　據《證券日報》報道︰

　　「隨著8月份最後一個交易日的結束，北上資金的總體交易情況也隨之出爐。同花順iFinD數據顯示，8月份北上資金淨流入的規模較7月份明顯增加，達到354.53億元，同比增長24.50%。

　　從資金流向來看，北上資金明顯更青睞家用電器、金融、食品飲料等板塊。在8月份10大活躍個股中，共計納入52隻個股。其中，中國平安獲得40.68億元淨買入，居於首位；緊隨其後的是伊利股份和美的集團，分別獲得25.93億元、24.36億元淨買入。此外，五糧液、貴州茅台、洋河股份、水井坊等白酒板塊個股，以及招商銀行、工商銀行等銀行個股，獲得淨買入金額均在1億元以上。

　　就今年總體行情來看，北上資金加倉A股市場的趨勢十分明顯。同花順iFinD數據顯示，今年上半年以來，北上資金淨買入額合計達到2,241.13億元，同比增長53.60%；在35個周，僅有6周淨流出，其餘29周北上資金均處於淨買入狀態。尤其是進入3季度以來，由於A股市場處於築底區間，北上資金開啟加速抄底模式。今年7、8月份，北上資金淨買入額合計為639.28億元，期間9周內，有8周為淨買入，3周淨買入額超過100億元。

　　值得一提的是，在8月份的調整過程中，已經有不少板塊拒絕隨大盤再創新低，其中以基本面出現改善或持續向好的行業為主。根據通達信軟件統計的56個行業指數，8月份不創新低的有14個，包括銀行、保險、石油、電力、建築、鋼鐵、工程機械、電信運營、化纖、航空、煤炭、船舶、運輸設備、建材，尤其是當中估值較低、調整充分的品種，低位獲得資金增持的跡象十分明顯。」

　　這種行業不跟大市同步走低的情勢，往往是個見底形態，假如A股、港股再受特朗普貿戰衝擊而下跌，而以上的14個板塊股又不肯同步回調時，就要留意下。筆者3月出完貨後，便講過到8月30日後睇睇啦，就是要睇這些，當然，亦要睇技術指標，這些指標又要以國內投資者傾向看重的指標才可，不要人望東，你偏要望西。

　　目前上證指數受制於兩條壓力線，第一條是60日均線，自從今年2月7日跌破之後便沒有連續3個交易日站上；第二條是今年1月29日的高點3587點和5月22日的反彈高點3214點連接形成的下降趨勢線。這兩條壓力線同時也是8月2日向下跳空缺口的位置附近，從技術面來看，在9月份的反彈中，在這兩條壓力線匯合的2840-2850點存在較大阻力。如果9月份向上攻破這一區域，並企於其上3天，這就可能是好友集結號，大家留意。但聲明，要用獨立思考，輸贏與我無關。

轉載自: 晴報