過往專欄

政經頑石不低頭 - 石鏡泉

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2018-12-20

合理期盼

#美國加息 #聯儲局

　　投資者最忌的，是有不合理期盼，天天望自己可以中億元金多寶，買一兩注無所謂，買身家，輸光未天光。當然，不會太多人寄望中億元金多寶，但就有不少人望阿爺托市，救、救、救。

政治局會議或派「金多寶」

　　不少投資者認為習近平會在中國開放40周年講話時派「金多寶」，結果是習近平派了9個「必須堅持」，其中第四個投資者更要留意︰

　　「必須堅持走中國特色社會主義道路，不斷堅持和發展中國特色社會主義︰

　　要把命運掌握在自己手中，就要有志不改、道不變的堅定。在中國這樣一個有著5,000多年文明史、13億多人口的大國推進改革發展，沒有可以奉為金科玉律的教科書，也沒有可以對中國人民頤指氣使的教師爺。

　　必須堅持以新時代中國特色社會主義思想和黨的十九大精神為指導，增強『四個自信』，牢牢把握改革開放的前進方向。

　　改甚麼、怎麼改，必須以是否符合完善和發展中國特色社會主義制度、推進國家治理體系和治理能力現代化的總目標為根本尺度，該改的、能改的堅決改，不該改的、不能改的堅決不改。要堅持黨的基本路綫，把以經濟建設為中心同堅持4項基本原則、堅持改革開放這兩個基本點統一於新時代中國特色社會主義偉大實踐，長期堅持，決不動搖。」

　　這個說白了，應是說給美國人聽，在中美貿易事上，中方能做的會做，不能做的就不做，另外不要想改變中國的政制，這兩點會對中美貿談有甚麼啟示？大家想想好了。

　　那麼，中央又是否沒有「金多寶」派了嗎？又不是，要等稍後的政治局會議定出明年的經濟政策。那又為甚麼會有「金多寶」禮包？因為明年是2019年，是中華人民共和國建國70周年，在這外圍攻堅時刻，你道中央會否出盡力去撐經濟？所以，要盼「金多寶」，不能在一個回顧歷史的紀念活動上盼，而是應在一個制定向前看的經濟政策會上盼。是也不是？你說。

　　但有個美國昨晚、香港今天就打到來的不用盼的事，就是美儲局加不加息。

　　雖然筆者認為美儲局今次不應加息，因為可能會觸動1.4萬億的高息債券（亦叫垃圾債券），會由BBB評級，下降為BB級，成為不具投資價值的債券，之前持有這些債券的基金，要沽出這些垃圾債，會對市場帶來大衝擊。

美國加息與否都會掀波動

　　但如果美儲局今次不加息，又如何？就是由於有這個龐大的高息債或變成垃圾債，一些投資者就及早沽空了短債以作對沖，如不加息了，這些沽空者就要冚倉，會為市場帶來波動，怎波動，沒有人能確知，這一如洪水出閘，怎能知會怎流向？只知一定是水向低流，但具體怎流？不知，這就是投資界所講的渾沌狀態，影響的，不止美國債市、股市，還有歐匯、日匯。

　　一般而言，市場如有70%或以上預期加息，或不加息，而又預期成真時，才可以不為市場帶來大震動，近日預期美儲局加息的，已降到67.5%，無論美儲局怎做，市場都免不了有波動。

　　不加息會怎樣？市場會認為，美儲局一定是怕衰退，咁樣仲死！

　　附圖是之前美儲局的息口預期點陣圖，到了今天，將會有甚麼轉變了？