美國聯邦儲備局主席伯南克在昨日出席了參議院聽證會，筆者觀察其言論,並沒有察覺到明顯暗示會否推QE3的字眼。儘管投資市場繼續憧憬和幻想，但是依然存在不確定性。

 

　　沒有QE3，大家惟有看業績，不過，美國企業業績參差，有好有壞。早前，美國零售數據更出乎意料下跌，影響市場氣氛。雖然港股在昨天大升，始終市場進入中期業績發布期，投資者難免抱觀望情緒。加上不少香港上市企業也發出盈利警告，數量和比例恍如2008年金融海嘯般，情況令人關注。

 

　　雖然目前環球資本市場的避險情緒較之前有十分顯著的回落，但是縱觀內地和國際經濟基本面因素看似不斷向底部靠攏，因此短期內持續反彈的機會較低。

 

　　市場開始進入中期業績期，期內市場預計仍以個別表現為主。市場的注意力已經集中在經濟基本面因素，估計未來市場整體走勢將以在19,000點附近窄幅震盪，板塊和個股的表現將相當參差。隨著市場注意力轉向經濟基本面，市場將再度整固，而且正如筆者所言，中期業績的發布也會導致板塊和個股間的走勢分化，短期內投資者需要進行一定程度的鎖定獲利和風險控制。

 

　　內地經濟政策繼續向「穩增長」傾斜，第3季度將會是內地政策發生效用和需求逐漸回升的「驗證期」，當中貨幣和信貸將會是領先指標。中國人民銀行上周意外地推出正回購詢價，在大量逆回購到期的情況下，市場將會解讀這行動為人民銀行下調存款準備金率的前奏。縱觀不同的外匯佔款數據和走勢，估計人民銀行在7月內下調存款準備金率的可能性正在上升。

 

　　人民銀行公布6月金融機構新增外匯佔款491億元，符合市場對整體經濟流向和資金流的趨勢預期，不過估計按照目前已知的7月份新增外匯佔款情況來看，回落趨勢較為明顯。

 

　　針對歐美市場的形勢，歐洲穩定機制（ESM）不能按計劃在7月啟動，德國最高法院周三就政府反對派對ESM和新財政紀律的訴狀舉行聽證，但沒有給出最後的裁決日期。估計或許需要2至3個月的時間才能完成全面評估。這意味著原來計劃於7月初就啟動的ESM需要暫緩，而今僅有EFSF的資金可動用。

 

　　另外，7月12日評級機構穆迪將意大利主權評級連降兩級至Baa2，距離垃圾級僅兩級。市場重新燃起對意大利的擔憂。歐盟通過EFSF向西班牙銀行體系注資的首筆300億歐元資金月底到位，同時允許西班牙延長減赤達標期限。投桃報李，西班牙政府推出了650億歐元的緊縮計劃，一定程度上獲得金融市場的認可。

 

　　不過，美國聯邦儲備局伯南克始終在昨天沒有明顯提及QE3，因此筆者思維依然較為保守，維持早前的看法，即是聯儲局在決定延期扭轉操作短短一個月時間內推出QE3的可能性近乎零。同時，為了為經濟提供更為有效的支援，筆者估計就算未來有QE3，新的貨幣政策也不會只是重複原來的QE1或QE2，當中的針對性將相當明顯，對股市的刺激作用將會大減。

 

 

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