觀察美國數據呈現絲絲弱態，強化了投資者對美國減息憧憬。筆者估計聯儲局年內有可能減息兩至三次，首次最快在下月，更有可能是9月。

　　上周，聯儲局主席和副主席雙雙表示將採取適當政策支撐經濟增長，投資者解讀爲減息。與此同時，最新聯邦利率期貨反映今年內減息機會超過九成、減息兩次及以上的機會亦超過七成。從歷史趨勢出發，當機會超過七成時，發生的機會甚大。需要留意，聯儲局一直強調保持耐心，故此美國經濟短期內的確尚難陷入衰退，筆者估計要去到9月份才能確定美國經濟是否真正呈現衰退，第一次減息才能出現，第二次則可能會是12月。 

　　減息主因是美國經濟趨弱，環球貨幣已再次呈現寬鬆。目前，最能反映美國經濟動力的私人消費和私人固定資產投資增長速度顯著下跌，5月份美國製造業PMI也回落至52.1%，為2016年10月後新低。轉弱的經濟導致聯儲局不斷變鴿，對比歐洲央行，原計劃今年內加息，歐洲的緊縮尚未開始就已結束，並推出了新一輪定向長期再融資操作。上周，澳洲更率先減息，全球減息潮已展開。

　　不過，港股昨日（12日）未能受惠，並無法延續五連升，失守250天線，全日跌幅擴大，最低見27222點瀉567點，尾市跌勢略回順，收報27308點，下跌480點，為近月最大單日跌幅，其中本地地產股跌勢最嚴重。綜觀亞太區內股市昨普遍下跌不足1%，惟以港股下跌1.73%最多，若只計香港本地股票的MSCI香港指數更大跌2.03%，可見昨天沽壓集中在本地股。

　　觀察本地因素，宏觀及微觀因素導致投資者猶豫，投資者思考是否需要因為這些本地和貿易戰等因素離開市場。不過，本地因素長期的影響不大，估計很快會被消化，恆指的走勢與環球市場的關聯性更大。此前四日恆指累升近900點，加上港元拆息急升。市場早前憧憬中美元首在G20峰會後談判會有進展。不過，因美國總統特朗普指出美方只能接受「偉大」協議，估計令貿易談判氣氛將轉淡，港股短暫未能受惠於減息潮。

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