美國出了個特朗普，令世局變得更混亂，但傳統作為避險的黃金，其價格在今年卻不升反跌，有認為，這主要是美元強勢，令到以美元計價的黃金及其他貴價金屬易跌難升；反之，若是出現較大幅貶值的新興市場國家，則黃金還是有著一些保值功能。

 

金價稍彈1200美元爭持

 

　　金價在年初曾隨著美元弱勢欲挑戰1400美元，但隨著美元重返強勢，金價也反覆向下，一度跌破1200美元心理關口，從高位滑落了逾10巴仙，直至近日美元指數稍回，金價才回升至1200美元爭持。

 

　　美元強勢有多重理由，聯儲局加息提速，美國經濟依然向好，資金續流入美元資產，結果不僅是美元強勢，美股也獨強，其他股市今年至今大多錄得跌幅。特朗普要為中期選舉拉票，更發動了貿易戰，要求各國增加進口美國貨，否則便要加徵關稅，這客觀上令到歐元以至人民幣曾屬強勢的貨幣都出現較大回落。

 

地緣危機暫未能提振金價

 

　　特朗普想美國獨大，而各國想維護多邊主義，不過，經濟戰並未演變成軍事對抗，而特朗普對俄羅斯的敵意不大，他反而要求歐洲要自行增加軍費，不能再依賴美國。

 

　　最大的地緣政治危機本來在朝鮮半島，但特金峰會令局勢降溫，北韓是否真正無核化暫時難以判斷，但起碼已停止試核彈和射導彈，而美韓的軍演也暫停。朝鮮核問題曾經是推高金價的主要地緣政治危機，而當局勢緩和後，醒目錢自必離場。

 

市場看好美元，看淡黃金

 

　　由於美國加息未完，市場仍看好美元後市，於是近月沽空黃金的投機資金大增；反之，持有黃金的資金正在減退。因此，金價曾跟隨其他弱貨幣較急回落。

 

　　最大的地緣政治危機始終在於北約和俄羅斯之間，但市場看到特朗普不想挑釁普京；反之，卻樂於在北約搞內鬨，但無論美國與土耳其如何吵鬧，兩國都不可能出現正面的軍事衝突。

 

　　至於美國與伊朗的對抗，市場擔心會影響石油供應，但這只是推高油價，而對金價並沒有幫助。當然，若真的出現封鎖霍爾穆滋海峽，黃金也會突然急升，但只要軍事衝突是短暫的，則金價也難以真正轉勢。

 

貿易戰若持續，美通脹將失控

 

　　除了地緣政治避險之外，黃金另一個主要功能是防通脹，而特別是防美國的通脹。然而，聯儲局也在防通脹，採取的方法是漸進加息，令到息口穩定上升但通脹處於可控的範圍，當聯儲局無大差錯之際，美元取代黃金成為了防通脹的標的。

 

　　貿易戰初期對美元也是利好，有助資金流出人民幣及歐元。然而，若貿易戰不斷加碼，結果將令到聯儲局難以控制通脹，美國抽別國貨品高關稅，卻不等於即時便有替代品。因此，若數千億元計的進口貨加徵高關稅，到時美國通脹恐怕會失控，而聯儲局也只能被動地加速加息，到時，黃金便可發揮保值的作用。

 

　　有認為，黃金是不能增值的東西，亦沒有使用價值；因此，以為黃金可以保值是虛構的心理因素。然而，紙幣只是印出來的，美國早已債務纏身，若多國同時拋售美債，美元也必定大跌。現時只是債主齊上賊船，使美國可以印銀紙和發債而可以不爆煲而已。

 

俄持續買金，為何越買越低？

 

　　全球的央行近年平均而言都是淨增持黃金，使外匯儲備變得多樣化；然而，過去曾戮力買金的中國和印度，近期較為忍手。反之，俄羅斯為應付由美國國務院出面的不斷增加制裁（特朗普避免自己公開表態），近月大手拋售美債，大力買入黃金。至今，俄羅斯的外匯儲備已包括超過2000噸黃金，較中國的1800多噸還要多。

 

　　俄羅斯買金是越買越低，但由於市場沽家多，卻可以在稍低價從容增持。我認為，現時政經形勢大風大浪，普京只是買貴而不是買錯。

 

美長期持金最多，乃活命草

 

　　美國一直持有8000多噸黃金，遠超過其他國家，及從未如歐洲國家般減持，就連特朗普上台後也沒有異議，也反映出美國決策層知道黃金是他們最後的活命草。

 

　　現時，金價的趨勢仍偏弱，學普京可能會買貴，宜趁回吐時才收集或增持，我認為1050美元是金價的大底，這是印度政府願意大手增持的價格，因此越接近這個價，買入黃金便更安全。

 

 

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