黃金價格自1,800美元開始逐步回落，上週五更一日之內大跌了36美元，至1,677美元的水準。由於臨近美國總統大選，加上今次雙方選情十分接近，令後市變得不明朗，不難理解投資者傾向增持現金避險。其實除黃金外，其他資產價格如美股、石油、甚至美債，在過去兩個多月都紛紛出現被沽售的情況。

　　今年第二季度是黃金自2007年以來表現最差的一季，但也是環球央行大量增持黃金儲備的一季，當季的平均金價為1,611美元。筆者過去數月多番建議大家增持黃金，今次也無例外，近期的下跌又是另一次的好機會，而筆者今次想解釋一下，黃金掛鉤存款的用途。

　　一直以來，最令投資者對黃金卻步的原因就是它沒有利息。大家不妨問問身邊朋友，不少人都怕鈔票貶值而看好黃金，但偏偏持有澳元的人遠超持有黃金的人，說到底也是息差所致。而黃金掛鉤存款就可以彌補這方面的不足。因為它讓投資者于投資期內收取固定的息率，與此同時，投資者亦有機會以一個折讓價（行使價）購入黃金，息率高與低就取決於折讓多少，折讓愈高利息就自然較低。

　　這工具提供了一個進可攻退可守的辦法，黃金價格上升或微跌，大家自然簡單收息；即使價格跌得多，大家在收息之餘亦可以一個較心儀的價格買入黃金，而現時就正好出現這樣的一個契機。

　　以現貨價1,677美元為例，大家只需把行使價設在4%的折讓，正正是剛才說第二季的平均金價1,611美元。即使到期時投資者需以這價錢買入黃金，這亦是一個理想的成本價，各央行也在這水準增持，理應有不錯支持。而且根據這個折讓，該黃金掛鉤存款不難做到5-6%的息率，這不是比澳元定期和那些投資級別的債券還高嗎？

　　個人認為黃金掛鉤存款還有一個好處，就是大家可以根據自己的喜好選擇投資期限，短至一個月，長至一年，較為靈活。當然，要提醒大家風險在於若到期時的現貨價低於行使價，大家仍需以行使價買入黃金，金價往後的波動亦會帶來風險。以剛才1,611美元為行使價的例子，即使到期時的黃金價格跌低於這水準，大家的買入價仍是1,611美元。

　　不少投資者近日減持股票後都擔心持有現金不利，黃金掛鉤存款在這階段或者能提供一個合理的息率和分散投資組合的風險的機會。

　　最後不得不提熱錢有持續流入的趨勢，令香港股市的氣氛異常熾熱。但究竟今次的資金是因為美國大選和中國內地換屆「順道」來香港短炒，還是真正看好內地和香港將出現一個大升浪仍是未知之數。筆者認為前者可能性居多，觀乎大部份的投資者多以怕錯失熱錢炒作的機會而入市，完全缺乏長線持有的心態和意志，令大市的信心和氣氛跟熱錢一樣，來也匆匆，去也匆匆。

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