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2021-12-01

【FOCUS】鮑叔認衰「暫時論」 就業口風覓加息線索

  不認、不認、還需認。4月隨聯儲政策聲明一鳴驚人的通脹「暫時性(Transitory)」字眼,周二(30日)終於由主席鮑威爾宣布「榮休退役(retire)」,他並預告將在12月討論是否加快減碼,上周五(26日)遭Omicron冷卻的明年6月加息預期再升溫。

 

  另在歐洲,同日揭盅的10月CPI按年升4.9%,創下歷史新高。面對歐洲央行繼續對高通脹「扮傻」,即將上任的德國新總理舒爾茨或成為其「一鴿到底」立場的挑戰者。

 

預告討論加快縮減購債

 

  面對美國CPI連續5個月破5、最新衝上「6」字頭,以及排除波動較大的食品和能源價格,10月核心PCE同創近31年最高,過去半年多一直極力為通脹「暫時性」辯護的鮑叔,似乎終於「認衰」。

 

 

  他周二出席參議院銀行委員會聽證會,直認預計高通脹將持續到2022年年中,「我認為現在可能是放棄『暫時性』這用詞,並嘗試更清楚地解釋我們意思的好時機」「事實上,我們將在幾周後的下一次會議上討論加快縮減購債的問題。」

 

  鮑叔突然「鷹」姿盡露,經歷「黑色星期五」周一剛見回穩的美股,再轉頭大跌;利率期貨預計明年6月加息概率重上70%,短期美債利率急升,收益率曲線續趨平。

 

模型顯未來數月維持5%

 

  如同前任伯南克直到2007年8月還押注「次貸可控」,其後危機埋身,不得不9月、10月、12月連環降息累計1個百分點,惟錯過力挽狂瀾的最佳時機,最終令2008全球金融海嘯全面爆發;鮑叔遲來的清醒被批「落後於通脹曲線」。

 

  隨著汽油、雜貨、房價等價格正以一代人從未見過的速度上漲,有學術模型就顯示,未來幾個月美國的通脹都將保持在5%左右水平,在理想的情況下,到明年底通脹有望回落至2%,但更大可能仍將接近4%。

 

  倘若高通脹揮之不去,2018年2月上任聯儲主席即連續加息四次的鮑叔會否故伎重施,繼他對通脹看法改口風後,下一步需密切留意其對就業市場的看法會否同樣急轉彎。

 

新興市場貨幣摧枯拉朽

 

  除了美國,同受通脹困擾的還有10月CPI按年升4.9%創下歷史新高的歐洲,經濟火車頭德國10月通脹更錄6%的30年最高。

 

  面對歐洲央行堅稱高通脹屬「暫時性」,行長拉加德明言明年加息的可能非常低,即將上任的德國新總理舒爾茨最新稱,如果通脹不從當前高位回落,就必須採取行動;德國政府經濟顧問Volker Wieland同指,排除明年結束負利率的可能性或許是一個錯誤,歐洲央行應考慮做出與聯儲點陣圖類似的預測。

 

  儘管聯儲目前既無加速減碼,更遑論加息,但新興市場貨幣兌美元已一片摧枯拉朽,年初至今,土耳其里拉暴挫46%居首,阿根廷、泰國、秘魯、哥倫比亞等貨幣齊瀉逾一成,發達如南韓、新加坡同跌8%、3%。隨著中國經常帳戶盈餘或已見頂,小心人民幣明年補跌。

 

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