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2019-09-25

槓桿大挪移

  彭博早前報道,負責為客戶提供政治風險顧問服務的公司,在經濟不景氣之際,生意卻特別好,查詢更應接不暇,更稱以往這類服務都集中在菲律賓及東南亞部分政治及局勢不穩地區,香港情況從未如此,聽在耳裏,實在無奈。

 

  9月份,原來市場期待的短暫正面催化,包括央行減息行動、中美貿易關係緩和,其實都已相繼實現。

 

  無疑,市場早前過分避險,導致大量資金流入債市,理應可以引導多一點資金短期內重回股市,但似乎這個樂觀願景沒有出現過,或者已解釋到市場負面情緒仍然是主導及較預期更大,於是訴求更多,市場需要的是更強而有力而又實在的正面利好消息。

 

內地似乎想谷基建

 

  值得一提的是,上周人行沒有下調MLF利率,而LPR利率亦僅象徵式減5點子,5年期的利率更加不變,人行行長易綱還表示人行不急於減息。事實上,如果不是外界一早就調控市場預期,對市場負面影響肯定會較大。內地要加碼刺激經濟,但貨幣政策方面卻來得保守,表明對槓桿風險仍然高度戒備之餘,當局亦不希望樓市泡沫惡化,這亦解釋到沒有調低較長年期貸款利率的原因。

 

  但眾所周知,內地經濟要靠樓市等投資及收入,搞經濟但調控樓市,其實難兩面討好。近期內地似乎欲拉更多基建上馬,靠的是發行地方債,其實槓桿問題只是以另一形式傳導而已。

 

 

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