收藏文章 

2019-04-18

救市政策再次全方位出動

  內地公布第一季度經濟數據,增長較預期理想,與此同時,中央再次出招,宣布汽車、家電以舊換新,政策全方位出動,維持增長力度。筆者估計第一季度數據形勢仍存在挑戰,第二季度不容有失。其實。近日內地社會融資數據大幅度回暖,看似人行降準的緊迫性明顯降溫。此前,筆者預期今年的降準節點將會是本月或6月,主要由於內地在4月份仍存在流動性缺口,中央需要繼續對中小企業給予政策的支持。 

 

  為減低潜在未來不確定性,降準的預期及迫切性來得更盛。近期,筆者亦與不少內地投資界朋友討論貨幣政策的發展,從年初開始,內地金融數據表現不俗,顯示出內地貨幣政策逆周期調節的效果逐步收到效果,在貨幣傳導機制下,流動性正進一步擴散。不過,因內地經濟存在站穩的跡象,中央在短期內出台更大力度的寬鬆舉措看似機會略低。儘管如此,早前已經制定及定案的寬鬆政策依然會按計劃執行。

 

  觀察內地中線形勢,信用擴張的趨勢較明顯確定,實體經濟回穩的機會將進一步增加,流動性不再是問題。縱觀形勢,內地未來資金面整體而言將保持平穩偏鬆的格局。內地有論點認為降準與否,完全視乎實體經濟的需要,需要降準時必須及時降準、毫不遲疑才能成為經濟回春的靈丹妙藥。

 

  細看內地宏觀數據,近期包括社會融資、製造業PMI以及發電耗煤等數據,顯示出內地經濟有回穩的跡象,故此投資市場反而擔心政策會否出現反向收緊的情况?綜合考慮市場環境,內地經濟面儘管已經變得較為樂觀,但筆者認為基本面尚未去到改變中央政策寬鬆的態度。

 

  內地經濟下滑的壓力依然存在,參考3月份內地製造業PMI指數,雖然在隔別三個月後再次回到擴張區域,表面上各分項指數環比亦出現不同程度的回升,但PMI新訂單指數等需求端數據仍然疲弱。此外,內地3月份出口看似大反彈,或涉及春節因素和低基數效應,從進口方面可見,增長速度依舊持續下跌,內需仍屬疲軟。

 

  參考以往趨勢,筆者認為中央財金政策在選擇時機時一向較為精準,會在恰當的時機進行微調預調。正如上文,若內地近期經濟真的有回穩跡象,這或代表中央在短期內難以出台更多的寬鬆舉措。針對總方向早已定的政策,筆者預期中央將會持續落實相關政策。舉個例子,早前李克強總理宣讀的政府工作報告,內容已明確提出「加大對中小銀行定向降準力度,釋放的資金全部用於民營和小微企業貸款」,伴隨著目前第二季度內地銀行體系流動性仍存在一定的缺口,後續降準依然會是中央可選的政策之一。

 

  若本月不降準,下一個窗口期有可能會是6月降準,主要是在年中節點進行,可減輕內地下半年的流動性壓力,效果將更為顯著。人行在今年第一季度的銀行家問卷調查報告顯示,銀行家預期在第二季度能感受到貨幣政策改變的機會達61.4%,明顯高於第一季度,故此,內地業界對第二季度貨幣政策繼續放鬆有著正面的預期。

 

 

 《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

更多中環人文章
你可能感興趣
#中國經濟 #降準 #政策
編輯推介
即時報價
全文搜索
Search
最近搜看
雙幣交易
大國博弈
More
Share