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2020-01-09Photo: iStock

老闆們在鼠年會好過一些嗎?

  筆者認識不少內地民企老闆,這幾年日子一點也不好過。在早前浙商上海年會上,馬雲爆出,2019年很多他認識的企業家都不容易,一天來了5個借錢的電話,一個禮拜要賣樓的朋友大概有10個,可見內地民企及老闆們面對的債務問題有多麽的嚴重。 

 

  其實,內地企業家在2019年面對的債務困境並非甚麽新鮮事。早在六年前,深圳交易所上市公司*ST超日在2014年3月4日晚間公告稱,「11超日債」本期利息將無法於原定付息日2014年3月7日按期全額支付,僅能夠按期支付共計人民幣400萬元。至此,「11超日債」正式宣告違約,並成為內地首例違約的公募債券。此次違約事件標誌著內地信用違約潮的啓動,違約便逐漸常態化,繼2018年違約規模突破千億級別後,2019年連續第二年超過千億元人民幣,且違約原因層出不窮。

 

  參考內地證券報統計,截至2019年12月1日,内地已有156家債券出現違約,涉及違約金額合計超過人民幣1200億元。在違約主體當中,有50家主體涉及上市公司,其餘106家主體为非上市公司。從時間分布來看,目前2019年債券逾期規模已超過2018年,信用風險持續暴露。 

 

 

  因內地經濟轉型、增長速度下滑的背景下,整體需求並不强,非龍頭民企經營基本面難有明顯改善,此外,民企在信貸融資方面相對國有企業處於相對劣勢,而信用債市場投資者又受近年民企違約潮影響,對非龍頭民企多持規避態度,民企再融資環境有待改善。

 

  估計2020年內地信用風險事件或仍處於較高水平,2020年民企經營壓力仍較大,融資環境沒有明顯好轉,違約或仍保持高位。2019年整體經濟雖較為平穩,但叠加中美貿易摩擦等因素,部分企業現金流壓力加大,違約相比去年無明顯好轉,仍處高位,且違約民企仍舊較多。 

 

  目前中美貿易戰不確定性猶存,內地經濟仍在穩定中,民企經營壓力有增無減。鼠年將至,估計問題仍待全面解决。中東地緣政治突然引爆,中美貿易關係的未來發展,以及去年部分內地地區銀行出現風險事件,企業債務及信用市場備受影響。來年民企融資環境仍待改善,估計在上半年,違約或呈現加速的趨勢。雖然內地整體違約率仍不高,但部分地區或產業頻生信貸問題的情况持續。從宏觀層面來看,為持續紓緩相關問題,中央再融資政策將保持相對寬鬆穩定。 

 

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