上周美股，或環球股市，可用甚麼來形容？崩，雞飛狗走，不知怎辦。

　

　　第一個崩的，不是股市，而是美債市。美債息於上周全線倒掛，全低於美聯邦基金利率。

 

　

　　美債是一直被認為無風險的金融產品，美10年債息低於1厘。嘩，啲錢10年內，每年都只得1厘，連通脹都蝕埋，不是啲人無腦，而是驚到黐哂線。投資市場是貪婪與恐懼的寫照。美國大行報告謂今時美國市場是極之驚恐！

 

　

　　可以預期，如危機一旦過去，10年債息起碼要回上通脹水平2%時，即是今時揸啲美國10年國債者，分分鐘無一半身家。

　

　　因此，我這小戶，一定揸現金，不揸債。不過，閣下可能是大戶喎，因為你的強積金可能有揸債券；若是，要留意在適當時刻，調整一下，不要揸債券，以免唔見本金。

　

　　股市又如何？近日常以千點上落，反映的不是好友淡友之分，而是有貨者未肯出貨，只是兩頭騰，以衍生工具來控制風險，凡衍生工具，其本身已是個風險的工具，以風險工具來控制風險，自然使到Volatility（波動率）升。無乜風險時，美股的Vol在15至20間，今時一有風吹草動，就會飆上40以上。這代表甚麼？40／45%的Vol，代表只要市場波動3%，就會輸入肉以致崩盤，所以每見市一有大些波動，這批以衍生工具來吊命的「好友」就要撲出來搞平衡／拆彈／拆倉。

 

　

　　亦因此，縱然美儲局減了息，市場資金不見得鬆了，反而是對Repo（隔夜拆息）的需求多了。投機好友不肯減倉，只想用衍生工具去續命，故要不斷地搵錢去開倉／補倉。

 

　

　　有利可圖，自然有人幹，美國有家大投資公司（離任的伯南克去了做其董事長）就擴大其期權團隊去做這些衍生工具的生意。假如他們出事，即是1998年的長期資本對沖基金翻版，美金融市場會:崩。

　

　　為甚麼易出事？今時不是錢，不是財技，是病毒。美副總統彭斯掛帥去抗疫，他的方案是:只可白宮報疫情（但基本不報），其他人及傳媒不可報，又加上美國的防疫醫療設備不足，所以華爾街基本上是:不信。

　

　　英國的匯豐有員工中招，立時要關閉部分寫字樓，倫敦市政府嚇你，話必要時用海德公園做停屍間，野村估到6月時全球會有150萬人中招。

 

　

　　因應這個新冠病在美國可能大爆發，摩通啟動了個「Project Kennedy」，將其員工分散去各地，為的是關10個都希望有一個可以去辦事，如果大吉利是所有辦事處都中招，顧客想出貨都出唔到，你話你是客會點呢？告到、賠到摩通甩肺。

　

　　基此，MSCI估美股尚要跌多11%，若成真，仍未投降的好友想點對沖都無用，因為買認沽證的價會很貴，很貴。

　

　　Stockman，這個長期大淡友，今次牙斬斬，話，回到1920／30年代。即是大蕭條。若成真，好友會點。

　

　　港股又如何？

 

　

　　25000如失守，在月線圖表形態上，是跌破三角形底支持，量度跌幅，可見15000。如樂觀些守住24000又是否可以？真不知。

   

 

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