財智

2020-09-03

人仔升，點諗？

　　人匯升，不少人認為是美匯跌所致，這似乎是見樹木，不見森林。不少人認為前一兩周，美儲局開完會，提出不管通脹升多少，只管不加息，美匯才下探92水平，所以美匯跌，人匯才升。但事實上，今次人匯升浪是始於5月，人匯升到目前，不是升了幾多百點子，而是已升了3500點子。這個大升幅是不可僅以一句美匯跌，人匯升而視之。而應另探還有何因。

　　美匯跌，非美匯升，是一般而言，近期土耳其里拉、俄羅斯盧布、巴西雷亞爾，兌美元均跌。這說明一點，匯價仍是要以一地的經濟為依歸。

　　匯率的強弱，與跨境資金流動是有一定聯繫，美匯自今年3月103點最高位下跌至今，已約10%，下跌主要原因是美國疫情控不住，目前也看不到美國可以怎有效地在短期內控好疫情，這即是美國經濟不大可能在短期內有起色，這就注定美匯在未來一段日子，就算不再跌，也未必能大幅回升。筆者日前在本欄已提出，美匯是會向92，以至90水平進發，而在較長期言，美匯是可以重見78水平，究竟要幾長期，不知，但一如人必會死一樣，逃不了。順撇一筆，筆者在數年前已言，美匯可下見78，人仔先跌至7.2/7.4，再回見5.4/5.8，日圓會下見58，嚇人，原因，到時再講，反正現在講都無人信。

　　渣打中國發布的最新報告稱，全球大概有2.5萬億至3萬億美元的資產管理規模在跟蹤WGBI(世界政府債券指數)，中國國債一旦納入該指數，按中國債券在該指數中的比重5.7%預計，理論上可以帶來1400億至1700億元美元的被動資金流入。

　　為甚麼外資肯流向中國？商家怕死，但又愛金。

　　如果投資地不安全，商家是不敢把資金(即是他們條命)搭進來，如果投資無回報，或回報不足，資金也不會來。所以外資肯來是變相說明，在中國投資是安全的，在中國投資是有利的，先說利的一面。

　　光大證券有個報告:

　　「二季度經濟基本是V形修復，上市公司的盈利也現回升，非金融非石油石化的利潤，在二季度中有所回升，創業板第二季度增速逾40%，中小板逾25%。

　　在三、四季度這方面的業績，續有望好。」

外資會買中國債

　　股市是吸引外資來華的一個點，另外中國債券也是另個吸引點，上文引了渣打銀行報告，謂，外資會來買中國債，為甚麼會買？

　　9月1日中美國債利差高達235個基點，截至7月底，境外機構累計持有中國債券2.67萬億元，較6月末增加了1650億元，持有量佔中國債券市場餘額的2.8%，看明白了，外資起碼是自6、7月起已增持中國國債，這就是人匯升的其中一個原因。

人仔後市怎樣？

　　招商銀行金融市場部外匯首席分析師李劉陽認為，長期來看，即使美國通脹抬升，短期利率可能都會被錨定在零利率附近，這對美元匯率是個中長期利空。

　　美國銀行公布的最新調查報告顯示，逾36%受訪基金經理認為，沽空美元將是下半年最具勝算的外匯套利交易之一。報告表示，相比美國經濟復甦前景因疫情反覆而存在較大不確定性，全球其他經濟體疫情防控效果更好、經濟復甦前景更佳，吸引全球資本更願意投資非美貨幣資產。