近周，華爾街發生了南韓人Bill Hwang的Archegos對沖基金爆煲，美證監會查，涉事華爾街人無覺好瞓，港人無乜感覺，但真不關你事?

　

　　2008年雷曼爆破，香港不少苦主不也上街了，但有甚麼效果?無乜，輸咗無得賠，因為港投資者無看清楚買賣合約中的細字，但事實上，就算看過了，九成的投資者也看不懂，如果不想再輸，請看下去。

　

　　雷曼爆煲，是因為過度投機於按揭證券(Mortgage-Backed Securities﹐MBS)，按理這類證券有樓房抵押是很安全的，但最不安全的是雷曼用了過高的槓桿，五個蓋冚十個樽，一下子轉身不過來，便全盤落索。說實在，在2008年，美國有那家投資機構，不是用高槓桿，指摘雷曼，只是五十步笑百步。如當年美財長也肯救雷曼，一如他救AIG、通用汽車一樣，雷曼未必爆，因為樓房點都有啲渣。

　

　　如大家認為華爾街是會記取2008年雷曼爆破的話就錯了，其實每隔10年，以至三、五年，華爾街就有類似的金融爆破。

　

‧1987年股爆；

　

‧1994年債/股齊爆；

　

‧1998年長期資本對沖基金(LTCM)爆；

　

‧2000年科網爆；

　

‧2008年雷曼及一眾投行爆；

　

‧2018年Repo爆；

　

‧今年2021年Bill Hwang﹐Archegos爆。

　

　　看到了，真是爆爆不息。每次爆後，華爾街的監管機構都有「死因」調查，都有嚴謹建議怎樣下次唔使死，但有用嗎?

　　

　　Bill Hwang服務的老虎基金在香港曾涉內幕交易，被港證監勒令退業，老虎基金不服，以為縮回去美國法庭再打官司，可以惡番轉頭，但新澤西州法院一樣判Bill Hwang犯內幕交易。

 

 

　　按美國金融業法規和行規，大行是不會再跟內幕交易犯做買賣。但華爾街是金錢萬歲地，Bill Hwang重出江湖，因可以為這些大行帶來每年千萬美元的佣金。高盛首先將Bill Hwang剔出黑名單，並予以巨額融資，供其炒賣，高盛肯做，其他大行也一一跟上，而這批行亦是今次Bill Hwang的Archegos基金爆煲後，全要蝕錢的行，差異只在蝕多蝕少、哪間行蝕最多。美證監未有調查未有報告前，市場已有了，就是所謂的Counter Party Risk，大行間借拆資金不是跟市場利率，而是按該行的還債風險而訂，資金拆出者，怕你是雷曼第二，會爆，血本無歸，會要求較高的利率才允拆出資金，如要拆入資金的行捱不起這高息會怎樣了，又爆囉。

 

 

CFD繞過監管 爆煲大行巨蝕

　

　　今次Bill Hwang的Archegos是衰乜，是衰在個CFD﹐contracts-for-differences，全球證監都有規定，對沖基金不可太集中買賣一隻股票，一般是一逾5%就要上報與證監，證監及其他市場炒家就知道亞乜乜重倉了乜，亞物物重倉了物，這個十分之理想、公正、公開、透明的上報制度，會將風險大白於天下。但你估有幾多人跟?有，中小戶囉。超級大戶呢?索羅斯將他的盤路全公布出來?發夢。Bill Hwang也是一樣，這些CFD較場外交易更不可捉摸，因為CFD是全以錢做交收，即一定不會用股票實物交收。例如某股是發行了一萬股在交易所買賣，CFD是可以買夠一萬一千股(這當然不會發生，舉例而矣!)此即甚麼的5%要上報就全不用理會。

 

　　由於Bill Hwang坐上個新經濟股的快速賺錢車，Bill Hwang的Archegos便有高速的「賺錢」能力，有哪家行還會記掛風險?更何況Bill Hwang跟A行的交易，B行是完全不知，或知但扮不知，因為你為管控風險而少借，便會少賺佣金，但求新經濟股日日升，就大家開心，但一旦新經濟股跌，下跌至某一水平，大槓桿的基金就易爆煲，一爆煲，會點?

 

　　跟以往的你拿股票來按，融資去炒，CFD一爆，有關大行是可以全無揸拿。因為有股票抵押，斬倉後，仍有D渣，但CFD是全無抵押，只有一紙借約，如Archegos破產，有關大行就乜都無，等做債權人，排隊等分錢。

 

　　如CFD客戶一旦有風吹草動，大行的唯一自保法是趁尚有成交，及早沽出，至於幾時買回，一就等Bill Hwang指示，一就自己炒一轉，有傳德意志銀行在前周五就全沽清與Bill Hwang CFD的貨。而其他一些大行可能跟Bill Hwang交易額過大，轉不了身，而跟Bill Hwang齊墮深淵，但有些則趁你病攞你命，典型的華爾街大行風範。

 

 

　　有估Bill Hwang可以使某些行蝕去全年的盈利，如投資者有買到有關行的股票，就今年不用望有好派息了。

 

　　對小投資者言，又不買對沖基金，又不買大行的股票，會有甚麼影響?10多年前，在公主道有單交通意外，汽車飛越過天橋防撞欄，衝入了鄰近天橋的大廈，屋內人有否死傷，不記得了。但一位安住家中的人，怎可以估到會車從天降?但又不是不可以估到的，鄰近天橋，沒有炮彈飛車，也要預住有沙塵從天降，如何防避這些無妄之災?

 

　　遠離危險地，在金融市場上，要明白，所有的監管，在大鱷的貪婪下，是可以全被繞過的。幸好，羅馬不是一天內建成，爆煲也不是一兩個月內泡出來，如果大市長升六個月或以上，就要考慮是有人在公主道天橋上賽車了，那時最好搬離天橋旁之家，去酒店暫住好了。

 

(投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

 

 

 《經濟通》所刊的署名及／或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

• 

etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳表現證券數據供應商」大獎► 了解詳情