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2021-05-18

A Tale of Two 央行:人行

  昨文(17日)講A Tale of Two央行

 

  上周,人行發布了些4月金融數據,今周美儲局會發布其上次的議息會議紀錄。會逐一講講。

 

  5月12日,人民銀行公布了4月金融統計數據。數據顯示,4月末社會融資規模存量為296.16萬億元(人民幣.下同),同比增長11.7%。4月社會融資規模增量為1.85萬億元,比上年同期少1.25萬億元,比2019年同期多1797億元。4月末,廣義貨幣(M2)餘額226.21萬億元,同比增長8.1%,增速分別比上月末和上年同期低1.3個和3個百分點。

 

(CNS)

 

  4月M2餘額同比增速低於市場預期,引發關注。對此,中國民生銀行首席研究員溫彬表示,一是基數效應逐漸增強,去年為應對疫情衝擊,貨幣政策加大逆周期調節力度,M2增速較快上升,高基數導致4月M2較快回落;二是財政存款增長較快,政府債券集中發行節奏加快,且4月為繳稅大月,導致財政存款新增5777億元,分別比上月和去年同期多增10631億元和5248億元,貨幣回籠力度加大;三是信貸派生能力減弱,本月新增人民幣貸款1.47萬億元,分別比上月和去年同期少增12600億和2293億元。

 

  從市場利率水平來看,4月份同業拆借加權平均利率為2.01%,和上個月持平;質押式回購加權平均利率為1.96%,較上月低0.05個百分點,比上年同期高0.85個百分點。「目前來看,市場利率總體保持平穩,市場流動性合理充裕,與經濟基本面相適應,也滿足了實體經濟的需要。」溫彬認為。

 

  光大銀行金融市場部分析師周茂華也表達了類似觀點。他告訴《金融時報》記者,4月份M2等指標下滑更多是基數性因素影響。與去年持續加碼逆周期政策相比較,今年貨幣政策以穩為主。2020年和2021年兩年M2均值、新增信貸和社融均高於2019年同期。整體看,國內信貸環境仍保持合理適度。

 

加息機會大於減息

 

  這些數據顯示:

 

(a)企業中長期貸款增長強勁;

 

(b)居民信貸穩健增長。

 

  由於貸款需求強,故阿爺會:

 

  減息無乜份,並按經濟復甦勢頭來必要時加些息。

 

  如之後數月中國經濟喎嗬,阿爺才會減息;但如經濟增長較強,阿爺就會加息。按目前中國經濟發展情勢看,數月後加息可能性應大於減息可能性,但會怎加?2010年阿爺的舉措,可作參考。

 

  2010年1月,人行上調存款準備金率,即是銀行要留回多些資金,即是收緊了銀行可能貸出的貸款資金。

 

  2008年8月,環球經濟因雷曼爆破而收縮,人行於2008年11月開始啟動4萬億的刺激經濟方案。到2009年底,中國經濟回復兩位數增長。於是2010年1月,人行便發出上調存款準備金率的收緊訊號,在之後數年,中國存款準備金率由13%左右,一度曾升高至21%左右。

 

 

  這個提升銀行存款準備金率跟加息最大的分別是:加息是一棒打全船;加存款準備金率,留回彈性予銀行去貸予有需要客戶,這樣一來便可保持經濟的一定活力。

 

  當年的貨幣增長是個關鍵:

 

  當年銀行1月份第一周的新增貸款約6000億,較2009年下半年的月平均貸款額,高出一倍。

 

  市場普遍預期當年全年貸款增長為7.5萬億,你一星期就已增6000億,得了?所以一定要消滅貸款超增於萌芽狀態。

 

  2009年1至11月的居民消費物價指數(CPI)上漲了0.6%,有估計12月CPI會漲至1.5%,不過CPI的上漲,應不是人行考慮加息的重點,貸款急增才是人行考慮要遏制的主戰場,此點留待明天談。

 

  人行近年是十分著意社會總融資及銀行貸款增長,而來出手遏制的。套用陳寶珠「女殺手」的歌詞:「郁親手(貸款額)就聽打。」

 

  美儲局又如何?明天(19日)談。

 

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神威藥業先看6.6元

 

  昨在《午市閒談》視頻中,筆者推介了神威藥業(02877)。神威主要在內地從事現代中藥注射液、軟膠囊及顆粒產品的研發、生產及銷售。

 

 

  神威昨午已升抵大摩兩周前定出的目標價6.4元,收市報6.54元,升2.19%;預期市盈率6.88倍,預期周息率4.03%。中藥股昨普遍上升,而神威在4隻報升的中藥股中,升幅僅次於華潤醫藥(03320)。

 

首季收入增37%

 

  今年首季度神威藥業營業額增長理想,包括它在內的中藥股,料將受惠於國家大力發展中醫藥,並推動中醫藥走向國際的政策。

 

  神威首季營業額7.44億元(人民幣.下同),按年增加37%,其中注射液及軟膠囊產品的營業額,分別按年增34.2%及6.6%;顆粒劑及中藥配方顆粒產品的營業額,分別按年增62.2%及50.5%%;其他劑型產品的營業額按年增54.2%。

 

低位徘徊已久

 

  從月線圖看,神威自2011年以來,在低位徘徊已久,再跌機會不大,可望趨好。升上機會又如何?日線圖近日高位出現兩支陰燭,疲態已露。策略上,投資者可候6.45元吸納,短期阻力在6.8元,目標介乎6.6至6.8元之間;短期支持6.3元,止蝕6.2元。

 

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(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

 

 

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