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2021-07-06

2021年12月.美儲局大限

  美儲局的大限,未必確實在2021年12月,可以是在2021年9月,也可以是在2022年3月。總之,在今後的6個多月裏,美儲局會有一劫,美儲局欲化解這一劫,十分不易。

 

(iStock)

 

  今年首季,當美債息湧上1.7厘時,筆者就有文,指美10年債息升完,會回至1.5至1.4厘區(圖一),當時沒作解釋。今次要先解釋了,才可知為何美儲局在未來6個月,會有一劫。

 

 

  先看美國財政部與美儲局的一些牌面資料:

 

  (1)美儲局謂通脹是暫時性的,以拒加息;

 

  (2)美儲局又謂會收水,但一定要待美國就業數據好,經濟好才會收; 

 

  (3)美儲局今時買有8兆美元的美債資產;

 

  (4)美儲局今時仍會每月買800億的美國長債和400億的按揭債,至今年底;

 

  (5)今時存於美儲局的隔夜逆回購金額一度逾9900億;

 

  (6)這個隔夜逆回購金額於今年3月時額度是零,即是由3月至6月間,這個隔夜逆回購金額飆升近1萬億;

 

  (7)於6月美儲局議息會後,提出要對這些原只得零息的隔夜逆回購金,支付0.05厘利息;

 

  (8)美財政部要因應白宮的刺激經濟方案而要大力發債。

 

  有了這些牌面資料,就開始講古仔。

 

  美儲局一直都是每月買800億長債,400億按揭債,但自2020年5月起,美國財政部每月所發的債就多於800億(多80億至260億),2021年3月更一度多於美儲局買債(800億)額上260億,由於債供應多,美10年債息就於今年3月被扯上1.7厘,美股便跌了。

 

  假如美財政部續以每月大於800億的債額發債,美10年債券遲早會被扯上逾2厘,美股市必瓜。但美國財政部也有聰明人的,他們會移形換影。

 

  於2020年時,美財政部用盡一切手法,蓄了筆私房錢,存在美儲局,金額逾1.6萬億,這些私房錢是一些國會已通過的財資法案而又未被執行(即將錢派出去)。眼見10年債息衝2厘關,美財政部就立時做出個「節發債」行動,不再發這麼多長債,不要多到美儲局和市場哽不下,於是美10年債息就急回下至今時的1.4/1.5厘區。

 

美債買家趨減少

 

  財政部少發了長債,並不代表美國政府會少花錢。錢從何來?就是從財政部存於美儲局的「私房錢」中提出來。所以圖二見出這個私房錢金額便由1.6兆,回下至0.6兆左右。

 

 

  在以前,美國政府發的債,一直有外國政府肯買入,但自2015年後,外國政府的買債金額基本上是原地踏步(圖三)。此即自2015年起,美國政府發行的美元債,在國際上少了買家,要由美國人、美金融機構、美國人自己哽晒,這個是:

 

 

  (1)反映美元債券的公信力受懷疑;

 

  (2)美國政府不能再靠印鈔來搵人笨,而自己卻大花筒。

 

  自2020年5月後,外國政府持美債額雖有起伏,但基本上是趨減少(圖四)。

 

 

  到今年底,美儲局的月買800億長債、400億按揭債是屆期滿,如沒有了美儲局這800億的買債,而外國政府又不買債的話,單靠美國國內資金,是哽不下這800億(美儲局的額)及另加百多二百億的新債額,於是美長債息就會重複2020年7月至2021年3月的急升,由0.8厘升至1.7厘,升了0.9厘。但今次是會由1.4厘升0.9厘,會升至2.3厘過外。如屆時美通脹勢頭又勁,則十年長債是可以升逾2.5厘,以至3厘,才足以應付目前已是2.5厘的通脹,又如按傳統經濟理論,息率要在通脹以上2厘才可以壓到通脹的話,不排除在明年初,便有人會嗌美10年債息見4.5厘!

 

  美儲局和美財政部怎應付這大限?明續。

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洛陽鉬業上望5.8元

 

  內地礦業巨企洛陽鉬業(03993)(滬:603993)主要從事採選、浮選、焙燒、冶煉及下游加工鉬、鎢、銅、金及其他貴金屬,產品主要應用於鋼鐵、石油、工業用機器、汽車及國防等工業,而鎢產品則主要用作超硬合金的碳化鎢。

 

首季營業額增近八成

 

 

  洛陽鉬業今年首季營業額增長逾78%至約400億元人民幣,股東應佔溢利增加1.2倍。有色金屬股昨普遍上升,洛鉬昨收報5.02元,升8.89%,是同類板塊中升幅最大的一隻;預期市盈率26.15倍,預期周息率1.17%。A股則收報5.59元人民幣,升9.39%。

 

  周線圖上,洛陽鉬業已從保歷加通道頂回落至底部,卻有支持並見反彈,中央最近中和相關金屬價格的舉措似乎對洛鉬股價影響不大;日線圖上,洛鉬則突破了保歷加通道中軸4.66元水平,故估計它終會朝5.2元或以上進發。

 

  有興趣者可候4.8元吸納,短期阻力在5.2元,目標先看5.2元,再上望5.8元;短期支持4.65元,止蝕於4.5元。

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(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

 

 

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