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2021-10-05

第四季買乜?

  今天做文抄公,不抄不得,國內基金報,訪問了國內十大基金公司的負責人,問他們第四季要買甚麼,這十家基金公司是:

 

  南方基金FOF、嘉實基金、平安基金FOF、國泰基金FOF、創金合信基金、上海證券基金、好買基金、盈米基金、基煜基金、格上旗下金樟投資。

 

  總的言,這些專業人士認為:

 

  從性價比來看,當前股債沒有明顯的優劣區分度,股票和債券市場均有機會,投資者在四季度布局基金最好走「均衡風」,可考慮標配或者略超配權益資產。布局指數基金,重點看好消費、金融等產品。這些人士也提醒投資者,布局基金要放眼長期,不要過於追逐短期市場熱點,注意高估值基金背後的風險。

 

  以下是抽取這些基金負責人的一些觀點供大家參考,但並不是依訪排序的。

 

(iStock)

 

  (1)投資大環境:

 

  四季度市場的展望可以用一句話來總結:多事之秋,事緩則圓。具體而言,四季度會有比較多的不確定因素,從海外而言包括美聯儲的Taper、拜登加稅和反壟斷政策變化,國內則包括經濟增速的下滑、能耗雙控、恆大事件的影響等,都會對資本市場產生不同的影響。但我們同時也並不認為四季度市場會出現系統性風險,市場仍有結構性的機會,但是獲取收益的難度會進一步加大。

 

  當前,全球經濟增速略低於市場預期,但通脹壓力沒有減退,貨幣政策方向還面臨調整,整體經濟、政策環境都較前段時間更為複雜。導致,海內外的政策風險預測及控制難度提升,例如政府支出、刺激法案、全球碳達峰相關政策調整等預測難度加大。更複雜的市場基本面疊加相對較高的估值,往往會加大市場的整體波動,板塊及行業間的輪動也會加快。

 

  近期宏觀經濟數據顯示,國內經濟復甦強度有所減弱,流動性國內整體保持中性,海外預期美聯儲會在四季度開始縮減購債規模。四季度國內股票市場可能還會呈現震盪行情,流動性預期會穩中偏寬,債市大概率不會出現熊市,股債性價比上目前處在較為平衡的區間,股債資產均保持在中性配置上會是比較不錯的選擇。

 

  (2)買乜:

 

  四季度投資方向包括:第一,看好新老基建相關製造業和部分已經調整到位的消費行業。第二,看好新能源行業,光伏由於前期已經漲幅過高,後續看好風電、水電等。第三,看好與財富管理相關的券商。A股已經連續多日成交量破萬億,而且今年公募市場景氣度較高,但券商股漲幅較小。

 

  在基本面走弱和全面降準的背景下,預計成長仍佔優。結構上看,我們總體看好業績增長與流動性環境共振匹配的成長資產,其中中小盤成長風格有望取得超額收益。在行業方面,我們看好成長方向中的硬科技與製造行業,未來將圍繞新能源、電子製造、國防軍工進行配置,同時在科技製造大品類中精選優質個股捕捉超額收益。

 

  四季度我們比較看好兩大方面,一是港股新經濟板塊。目前港股經過大半年的調整,投資性價比較高。伴隨港股新經濟板塊逐步經歷超跌之後,投資性價比極高,優質成長股已經逐步進入「布局區」。

 

  二是消費行業。基於弱周期、高盈利、低波動的獨特優勢,消費行業一直是資本喜愛、「長牛」本色明顯的優質賽道。四季度是傳統消費旺季,疊加雙11和雙12等購物節,有利於消費行業企穩回暖。自今年春節前的最高點位算起,中證主要消費指數經歷半年多的調整,截至9月28日,已經自高位下跌超27%,底部特徵明顯。在大幅調整之後,業績優良,增長穩定的消費白馬股具備了比較好的投資價值,四季度中證主要消費指數跑贏大市的贏面很高。

 

  我們更看好金融、消費以及醫療保健等行業。

 

  金融:隨著四季度財政加速發行國債、地方債以及配套信貸,9月、10月金融數據見底;經濟數據有見底跡象;估值相對較低,有安全邊際;如果經濟如預期見底回升,在前期受經濟下行悲觀預期壓制金融地產,或會迎來一輪價值回歸。

 

  消費:前期經濟下行,消費經歷了較長時間的大幅調整。隨著拉動基建、製造,穩就業和強服務業,前期的悲觀情緒有望企穩,下行空間或有限,中長期配置機會漸顯。

 

  醫療保健:集採帶來的恐慌情緒釋放,醫藥長期邏輯沒有破壞;未來3年盈利增速較高;在最近10年中估值低於中位數,近期反彈較快,配置機會顯現。

 

  如果特別希望配置一些行業類的指數,那麼我們建議還是選擇那些已經被證明長期具有超額收益的行業產品,比如消費、科技、醫藥等,而不要選那些短期波動較大、受到事件驅動影響較為顯著的品種。

 

  長期來看,隨著中國經濟發展結構優化,產業升級和消費升級仍然是未來非常重要的投資主題,具體來看,先進製造、科技互聯、內需消費這些領域都存在長期投資價值。短期來看,中證消費指數今年受上游原材料漲價與下游需求疲軟影響大幅回調,估值已經向合理區間回歸,PE(TTM)處於指數2009年成立以來79%分位,未來隨著下游需求恢復,優質的消費品公司度過暫時的麻煩之後終將迎來修復,所以可逢低關注消費指數基金;而行業趨勢明確的新能源行業,其上下游產業鏈很長,未來還將孕育層出不窮的機會,包括儲能和新基建,等待近期回調後可逐步關注;而受政策支持和產業景氣雙重加持的軍工行業,十四五期間新裝備帶動產業鏈需求和國產替代需求的支撐下業績增長持續性較好,等待近期回調後可逐步關注。

 

  上游原材料的持續上漲,可能會在四季度逐漸傳導到中下游,宏觀增長較弱疊加通脹上行會壓縮政策調整的空間。

 

  宏觀層面,全球經濟有滯脹的壓力,經濟總量有下行的風險,而全球流動性又存在收緊預期;中觀層面,生產端大幅漲價通脹高企提升製造業成本,製造利潤被大幅擠壓,影響下游發展、短期景氣度欠佳。

 

  中國基金界高手的意見,對你的投資決策有用嗎?

 

(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

 

 

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