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2021-10-20

油價US$200?

  近日油價上升至85美元/桶是不假,市場叫見100、200美元/桶亦不假,但德州期油(WTI)估價會跌至60美元/桶亦不假,油價如斯混亂,怎理解?

 

  圖一是WTI近日價,升逾81美元/桶,是7年新高。

 

 

  圖二是WTI的期貨價,至2031年的,是自今時高位至2031年的。

 

 

  但由現在至2021年底,油價會怎樣?有理無理,就有投機者博大霧,賭油價會升至100/180/200美元/桶(圖三、四、五)。

 

 

  同一種油,有三個估價,怎看?

 

  WTI見80美元/桶,是實貨/現貨價,有需要才買,買夠就不用買,買多了要找地方儲藏,無地方儲藏到要收貨時,可以出現年前的負油價。不過這個實貨/現貨價,是不好估的,政治、氣溫、經濟榮枯都會影響到這個價。

 

  在70年代,中東產油國因政治原因而限產,油價便大升,帶來環球經濟衰退,需求大減,油價迅速回下。

 

  90年代美國打伊拉克,石油供應又減,油價又升。

 

  特朗普年代,油價圖升,特朗普除放出戰略石油儲備外,更放鬆對伊朗石油的禁運,油價又跌。

 

(iStock)

 

  這類的油價上升,從歷史紀錄言,只維持5至30個月。今次油價上升又如何?估計要維持個較長時間,除非油組國增產、美國又增產及放出戰略石油儲備、經濟衰退來臨。如果這些都不出現,則今次油價上升可維持至2022年中以至2023年。

 

  國際能源署將今年和明年的全球石油日均需求分別提高了17萬桶和21萬桶。但從今年9月到明年第一季,持續能源危機累積效應,可能導致石油日均需求比正常條件下增多50萬桶,這意味,今時至年底及明年石油日均需求是逾9,960萬桶,日均需求是超過疫前水平。

 

  本月早些時,主要消費國曾呼籲產油國大幅增產,但油組國仍只肯在11月增產40萬桶,油組國認為前幾年油價低迷,他們損失大,油價在80美元/桶才合理,據此在未來數月,石油供應不足似乎是必然事。

 

  如石油短欠持續,則美國汽車用的汽油價是可以大幅飆升(圖六),若是,美國的通脹就難是暫時性的了,跟之要加息是免不了。

 

 

石油股只可投機

 

  如油組國不肯快增產,則美國要解決其石油短欠危機只有靠自家多產油,美國在線鑽探油井數量445座(至10月15日計),較前周增加12座,較去年同期增240座,美國活躍的鑽油井平台連續六周增加,但遠水仍救不了近火,要救就只有釋放戰略石油儲備,但拜登政府一直是講而未做。

 

  就是因為這個短期短欠,油價在今時至年底,又如出現一些不利因素如天氣特別嚴寒,不止美國,而是環球的,搶油風一起,油價是不難升逾85美元/桶,再在炒家推波助瀾下,油價是有望趨90、100美元/桶。若是,那些買100美元/桶的期權投機者,就可以大賺特賺。但如要油價在年底前見180美元,以至200美元/桶就似乎不著邊際,除非打仗,又或油田受襲,或發生大火。而這就是圖三和圖四的原由。

 

  長線言,如石油持續短欠,石油企80美元/桶上一個時期,則今時閒置了的美國頁岩油將會復探,亦會逼使新能源加速擴建,或再重用煤作替代,那就會使石油供應增多及需求有所減少,那就是油價難持續上升,油價將如圖二般,有望回低至60美元/桶了。

 

  油價,一直是個波動度較大的商品,原因是油價升跌的因素多樣化。從中長線言,油價是易跌難升,但在短線的3至6個月言,就不好說,但基本上是易升難跌,故對石油股是:投機可。投資?要諗諗。

 

(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

 

 

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