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2021-12-01

11月的股災

  不少投資者認為,10月,是美股股災月,但事實上,11月,才是真正的美股股災月,感恩節後多見大跌,歷史數據說明一切(表)。

 

 

  上周五的美股股跌,在這個11月感恩節後股豐碑中,排行第三。僅次於1919和1931的大股災,換言之,上周五的美股跌幅,是近百年來最勁的。

 

股跌未必由Omicron

 

  不少市場聲音認為環球股跌是因為Omicron這隻新病毒,但如真是這原因,則1919年、1931年等等年的股跌,應不關Omicron事吧,這說明甚麼?一如陸沉未必由洪水,不是有大水升了,浸了過來,而是陸地自己沉了,故今時股跌未必由Omicron,而是股,自己本身要跌。

 

  Omicron是上周五,才搞出個名堂,搞了個大頭佛來的,但環球的對冲基金,應是較普羅投資者醒,又是在甚麼時候起走難的呢?

 

  圖一是高盛一個環球股市的表現,它在11月19日至11月25日間跌了1.57%,而從表所見,環球股市,是在11月18日之前,便已起步跌。

 

 

  美股的支柱是納指,但納指的波動幅度跟美國的十年實際債息(名義債息減通脹)是亦步亦趨的(圖二)。近月美十年債息的實質利率則見上升,此勢持續,納指的後市將不可能不被拖下來,市場會怎做?

  

(iStock)

 

  美元強勢對美股有利,當美儲局宣布減買債後,美匯升,但如稍後美儲局會因Omicron而放緩減買債步伐時(即是又QE),市場必有反應,其中之一是估美儲局會推遲加息時間表,市場現估美儲局明年6月的加息會推至9月份,而第二次加息被推至2023年(圖三)。

 

 

  如美儲局在減買債上縮沙時,市場會怎樣?弱美元已不利美股。

 

  標普500的公司回購,支撑美股續升的動力很大,而在每年的10月,會有不少公司因宣布業績而不能回購公司股票。但踏入11月、12月,不少公司已宣布完業績,可以重啟回購(圖四)。因此,每年的11月和12月都是公司回購的蜜月期(圖五)。

 

 

  如今美股下跌不少,理應是回購要密密出手,標普500會很快地被買回上之前的高位,但如果遲遲不見標普再創新高呢?是因為Omicron,還是其他?

 

  又是那句,陸沉未必由洪水,隻牛或應要壽終正寢了。

 

(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

 

 

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