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2023-07-04

股災的共通點

  美股有過幾次特大股災──1929、1973、2000年,這三次特大股災都有兩個共通點,就是銀根收緊、加息,和少數重磅股大升以至泡沫化。

 

(istock)

 

股災前銀根收緊

 

  1929年的股災之前十八個月,銀根一直收緊,而災前九個月,當時的泡沫股與其他普通股,股價背道而馳。當時的泡沫股是今時叫的公用股,而在當時是因為美國電氣化剛開始,是新事物,與今時的科技股類似。

 

  圖一說明了上述,既然美國銀根緊了,何來資金再支持泡沫股上升?1. 經紀貸款做孖展;2. 海外銀行提供資金,這些海外銀行包括歐洲銀行和日本銀行。

 

 

  圖二是當時美經紀貸款對1929年的股災起了火上澆油作用。

 

 

  1973年的股災亦見在1972年3月,美國銀根一度收緊,美3月期票息便升。在4、5月時,雖然美國銀根再度擴張,但3月期票息卻一直上升,美聯儲局放水壓不了息上(圖三)。

 

 

  同期美股的重磅股一直升,但普羅股票價卻不升,背馳了9個月後,股災了(圖四)。

 

 

  2000年的科網潮爆破,今時看來,是當時的投資者財(貪心鬼)迷心竅。當時的標普500(代表普羅股票)與納指100出現了驚天大差異(圖五)。

 

 

  2000年1月美國M1貨幣供應便收縮,而當年納指則升至3月便瓜得(圖六)。

 

 

  在股災過程中,泡沫股不一定會立即死。在2000年科網潮爆破時,Cisco是依時在4月回下(圖七),但有隻Juniper Network卻可撑到10月才跌(圖八)。

 

 

 

  2023年,又見重磅科技股,七金剛頂起成個天(圖九)。如今亦已抽銀根及加息已做了十三個月(由去年3月起計),是否又到了危險期?可以的。最近市場上是多了做Call的單量(圖十),此同做孖展相若,都是推了股價上虛位,現在等的是幾時引火自焚。

 

 

 

  這個焚「股」錄幾時出現?考起。對2000年科網潮爆,Ray Dalio在1995年起便拉警報。索羅斯的量子基金於1997至98年間沽空科網股,但沽早了兩至三年,結果是蝕了逾7億美元。另今時的重磅科技股其財務狀況是健康的,未必咁易死;死的,會是那些沒有利潤或利潤不足的後進科技股。

 

  一句話:醒扒。

 

  (投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)
 

 

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