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2023-12-20

股神拍檔的拍檔是李䘵

  上日提到,股神巴菲特的拍檔查理芒格(Charles Munger),早前以99歲高齡離世,這除了是股神的損失之外,也是投資界的重大損失。

 

  當我不斷重溫原名為《Poor Charlie’s Almanack》、中文譯成《窮查理的普通常識》的投資天書時,腦海中就不斷浮現這位慈祥老人的樣貌,更重要是他的投資智慧。

 

  上日也提到,芒格有三大投資原則,但三個原則都完全相同,可見他認為「股價合理的卓越企業,勝過股價便宜的平庸企業」是多麼重要了。

 

  我看的是中文譯本,而把原書引薦譯成中文版的,原來就是當年八九學運領袖之一李䘵。李䘵流亡美國之後,在哥倫比亞大學唸書,畢業後在華爾街工作,並創立了自己的投資公司,為客人管理資產。

 

  2003年可算是他人生的另一轉捩點,當年他和芒格正式見面(早年已見過面,但沒有正式交談),互相交換投資心得之後,就覺得大家的投資理念十分接近。結果,芒格協助李䘵重組他的公司,而芒格和巴菲特的投資公司巴郡(Berkshire Hathaway)也成為李䘵投資公司的其中一位客戶。

 

 李䘵及芒格時常交流投資心得。(網上圖片)

 

  但最為人津津樂道的,當然是李䘵於2008年推薦芒格和巴菲特入股內地電池和電動車生產商比亞迪(01211)。當年巴郡以每股8元的價格買入比亞迪擴大後股本的一成,經過十多年的發展,比亞迪的股價已經翻了不知多少倍,而股神也開始他的沽貨行動(但我相信,股神不是因為基本原因沽售比亞迪,而是基於政治原因)。無論如何,這項投資,再為股神賺取過百億美元的利潤。

 

  姊妹們,我提起李䘵,是想先引述他和芒格相識的經過,以及李䘵如何改變他的投資風格。

 

  李䘵在華爾街工作多年,自己是管理對沖基金的,但為了控制基金價格的上落,即是減低基金的波動性,他要不斷沽空,即是說,如果是短期看淡的,就沽空該部分的股票,令到股價即使下跌,也可以賺錢。

 

  不過,李䘵對於這種做法不以為然,其中一個原因是,沽空的最大利潤只是100%,即是股票價格跌至零,但理論上的損失卻可以是無限,因為看錯了,股價向上爆升,升幅可以是天文數字,即是一倍,甚至兩倍。

 

  因此,雖然李䘵管理的基金波幅減少了,也總算有不錯的成績,但他卻感到很痛苦,因為要控制沽空的風險便要不停買賣。而這樣做的話,便沒有時間去研究一些長期的投資機會。

 

  「坦白的說,我職業生涯中最大的失敗並不是由我錯誤決定造成的損失,而是在這一段時間裏不能夠大量買進我喜歡的幾支最優秀的股票,我為此少掙的錢到現在還在增加。」這是李䘵的自白。(待續)

 

  作者電郵:tong_lydia223@yahoo.com.au

 

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