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2023-10-27

現在應該入市買債券?

  近期我在不少財經節目或專欄中,都聽到專家們都建議投資者,現在買債券是最好的時機,因為息口已經見頂,只要稍後開始減息,債券就會上升。

 

  我也想借此機會,解釋一下現在買債券,為甚麼是好時機!準確來說就是,當息口見頂時買債券,為甚麼是最好時機。

 

  要明白這個道理,首先要明白為甚麼市場息口上升,就會令債券價格下跌;相反,為甚麼市場息口回落,債券價格就會上升。

 

  其實,用去年政府推出的首批零售綠色債券(04252)(下稱綠債)來解說就最好不過了。

 

(iStock)

 

  政府去年5月推出首批零售綠債,當時的保證息率只有2.5厘,但美國聯儲局去年持續加息,令到市場利率不斷上升。因此,買入這批綠債的投資者,惟有沽出手上的持貨,買入其他息口更高的產品,多人沽貨,或沒有人願意買貨,都會令到4252的債價下跌。

 

  大家可以想象,如果你從市場以低於市價(100%)買入這批債券,例如用95元買入價值100元的債券,你除了賺了每年保證的2.5厘利息回報外,還可以賺到大約5%的債價回報(但要攤分三年左右,視乎買入後還有多長時間到期),因此,總回報或到期日回報(Yield To Maturity)就不止本來的2.5厘了。

 

  你或許會問,債券價格會跌到甚麼水平才回穩?很簡單,就是當到期日回報升至和市場利息相若的水平時,就會止跌。近期這隻4252的價格在4.5厘的到期回報率水平上已經穩定下來,即是說,市場預計未來一兩年的息口,會維持在4.5厘的水平。

 

  如果以今年剛上市的第二批綠債(04273),其實也可以反證這一點。4273的保證息率是4.75厘,上市之後仍然有少許升幅,昨日收市報價100.75,令到到期日回報只有大約4.5厘左右(因為買貴了一點),和4252的到期日回報相若。

 

  因此,如果明年起,美國息口真的由高位回落,大部分債券的價格都會上升。這就是專家們所說,現在是買入債券的最佳時機的原因了。

 

  當然,這個很取決於大家對未來息口走向的預測,如果一如市場預期,美國息口再加一次四分之一厘就見頂,未來債券價格就會回穩,當息口有向下的趨勢時,債券價格更會回升。

 

  另外,大家仍然要注意的是,息口也不是唯一影響債券價格的因素。如果是評級高的債券,例如發達國家的債券,因為評級已經沒有太多改善空間,主要影響債價的因素自然是息口。但如果是評級較低的債券,例如是公司債,只要該類債券的信貸質素改善,投資者願意買入,也可以推高債價,即使息口向上不利債價,也可能被信貸改善這個重要因素抵銷了。

 

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