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2024-08-23

買債券基金迎減息

  8月初,環球股市經歷了一次劇烈震盪,導因是日本央行突然加息0.15厘,觸發大量日圓套息交易的平倉盤。

 

  在此稍稍解釋一下何謂「套息交易」。由於過去十多年,日圓的利息低至似有若無,一些專業投資者就索性借日圓(幾乎沒有成本),用來買入其他投資產品。保守的就用來買美元賺息差(美國持續加息,令美日息差拉闊),兼且日圓持續疲弱,賺完利息,沽出美元買回日圓還賺了匯水,這就變成賺息兼賺價。

 

  如果買入風險資產,例如日股和美股,可能賺更多。當然,買股票的風險會較高。但過去幾年,美股一直強勢,而日股也由去年起轉強,令到這樣做的投資者大豐收!

 

  但當日圓開始加息,這種如意算盤就未必可以再打得響,因為借日圓的成本開始增加。因此,當日圓敲響加息的警鐘後,投資者就紛紛拆倉,即是先沽出借入日圓所得資金買入的資產。明顯地,主要是日股和美股,因為8月5日星期一,日股單日狂瀉4451點,或12.4%,以點數計是歷來最大跌幅。

 

  而美股道指當日也急跌1033點,個別早前急升的科技股,跌幅就更大,例如英偉達等等。不過,今次似乎只是一次技術性原因導致的小股災,因為幾日之後,拆倉潮已經完結,大量買盤重新入市,令到日股和美股不只收復了今次跌市的失地,美股更升至接近歷史高位。

 

  不過,經歷了今次短暫的小股災之後,一些較為保守的投資者就開始擔心,這是一次警號,因為美國11月會選總統,加上早前公布的一些經濟數據顯示,美國經濟可能會硬著陸(尤其早前傳出,美國9月可能會減息半厘)。我有位朋友Clara就問我,面對這種不明朗因素,應該如何部署未來半年的投資策略?

 

美國即將減息,勢利好債券價格。(Shutterstock)

 

  「我同意,經過8月中起的反彈,美股又回升至高位,無論因為加息,又或者公司業績,只要投資者有負面的解讀,都足以令到股市出現震盪,因此,作為保守的投資者,確實可以考慮減持股票。」我回應說。

 

  「沽了股票的錢可以怎樣做?」Clara續問。

 

  「我知妳是保守型投資者,面對不明朗的環境,要不就是持有現金,要不就是買入債券基金(整體來說,債券基金的入場門檻較直接買入環球債券為低),因為減息始終會利好債券,尤其是高評級的環球債券基金。」我說。

 

  「即是不要買高息債券基金?」

 

  「是的,從風險回報的角度,買入以國債為主的環球債券基金可能更划算。如果是評級高的債券,例如發達國家的政府債券,因為評級已經沒有太大改善空間,主要影響債價的因素就是息口。如果預期減息,投資者就會買入這些債券,從而推高債價。」

 

  「明白!」

 

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