大半年前利率期貨還料今年底美息在0.25厘，現已預示2.25厘，變相足足加息2厘，且看來仍續升。適逢美國樓價持續大半年按年升兩成，樓價狂升遇上狂加息，會點？

(資料圖片)

　　點？大不了跌。按息和樓價不難找到：前者取自國基會和按揭銀行家協會，後者則Robert Shiller。將逆向的按息和對數比例的樓價同示一圖，可見加息下樓價不是即跌，而是遲約兩年半才反映，且時差上屢次皆準（見框）。很多人沒想過要隔兩年半之久。

　　從領先兩年半的按息可以推測，美國樓價應將於明秋（第三、四季間）由升轉跌。區區早指十年、三月債息差最快料今年後期轉負，並最快預示一年後即明年秋現衰退。以息測樓跌的時點，竟然出奇脗合。

　　至於息加幾多樓價才跌，而又跌幾多者，歷史經驗則似乎無結論了。

羅家聰（mewe.com/join/lawkachung、facebook.com/kc.economist、lawkachung@gmail.com）

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