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2019-10-28

聯儲減息卻展鷹姿 英酋脫歐又逼選舉

  英國脫歐方案得到議會通過和中美貿易談判取得進展,成為上周兩大事件,推動風險資產市場上升,美國S&P500逼近歷史記錄(盤中一度突破記錄),資金繼續從債市流向股市,資產配置偏向增加風險權重,提高槓桿比率。英國首相在議會被連番羞辱之後,上周二(22日)再度將脫歐方案擺在台上,進行二讀表決,在安定住自家陣線之後誘發工黨疑歐派叛變,方案成功獲得議會批准,但是無法趕在10月底之前付諸實施,英鎊匯率和英國股市造好。歐洲央行例會上沒有進一步的寬鬆措施出台,德拉吉舉行了任內最後一次記者會,聲言講QE進行到底,不過市場反應不大。紐約聯儲進一步擴大對repo市場的注資,不過市場焦點放在即將召開的聯儲會議上,基金經理預期聯儲示意減息告一段落,資金看淡債券,十年期國債利率重上1.8%關口。黃金越過1500,不過觀望氣氛濃厚。中國政治局學習blockchain(區塊鏈),加密貨幣莫名其妙地暴漲了一次。

 

  美國公開市場委員會本周開會,筆者預期鷹派降息。由於債市嚴重傾向於聯儲持續減息,加上資金市場流動性短缺,美國迎來今年第二次減息的可能性甚高,期貨市場價格顯示聯儲有93%的機會減息25點。相信決策者不會甘冒債市大跌風險而給市場一個意外,即場減息一碼基本上是板上釘釘了。這次例會的看點在於聯儲說甚麼,而不是做甚麼。今年夏季困擾市場的兩大不確定性(貿易糾紛和脫歐進程)均出現重大轉機,鮑威爾口中的外圍因素之前景得以改善,中期利率微調的原因正在消失,聯儲必須要給一個說法。筆者認為,會議聲明可能會提到經濟形勢及外圍環境不再需要進一步減息,但是未必直接針對市場利率作口頭干預。換言之,決策者表明自己暫停減息的態度,但是並不急於干預利率水平。在被市場牽引著連降兩次利息之後,聯儲準備紮起馬步,與資金的減息預期做一次博弈,同時為萬一需要再次降息留下退路。

 

  英國首相約翰遜成功地別了工黨領袖科爾賓的馬腳,誘使19名工黨議員支持脫歐方案,成就了前任首相三次未竟之功。不過議會也打了約翰遜的臉,他自設的10月31日死限時刻肯定無法達成脫歐,令他憤然號稱議會已經毀壞。本周一,約翰遜打算再別科爾賓的馬腳,要求12月12日大選。提前大選需要議會三分之二的票數支持,他聲稱如果工黨不支持提前大選,唐寧街十號便不提交脫歐立法供審議,甚至「政府罷工」,表達破釜沉舟的決心,11月6日的預算案審議已經被政府取消了。在過去三年起碼提出過35次對現政府不信任動議的科爾賓,這次卡住了。民意調查中明顯落後的工黨,目前並不希望選舉,但是又不能踩入保守黨的陷阱,於是工黨集體投棄權票等戰術性方案出籠。簡單而言,英國議會通過了脫歐方案,但是圍繞議程、選舉的攻防還會繼續,在議會制度誕生地英國上演的程序較量這次會發揮得淋漓盡致,英國脫歐還有許多戲要唱。

 

  本周市場焦點:1)聯儲公開市場委員會會議,預計下調聯儲利率和IOER利率各25點,同時預告現降息周期可能已經結束。2)美國第三季度GDP數據,市場預測中位數為1.7%。3)10月非農就業數據,估計就業增加90K,不過此數據因為GM工潮而可能有很大的預測偏差。4)歐洲第三季度GDP,預計為1%(環比0.1%)。5)日本央行有可能在本周會議上推出刺激通脹的幾項措施。

 

  本周記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識,為個人觀點,並非投資建議或勸誘。

 

 

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