過去一周新聞中大家少不了關注賭王何鴻燊，他一生確實充滿傳奇，出生顯赫的何東家族，到了澳門找尋機會，憑著智慧及眼光，成為濠江賭王，如何在黑白兩道之間周旋，一幕一幕像電影般的情節為人津津樂道。當中四位貌美如花的太太更令一眾男士羡慕不矣！夢寐以求！
　
　　說到夢，筆者昨晚（１日）做了一個夢。夢中筆者接到很多銀行的來電說已準備了大量資金供筆者借貸。其實在流動性氾濫的今天已不是新鮮事，但銀行隨後更說借錢利率為零，且還可提供現金回贈５％。夢中筆者二話不說借來巨款，一方面坐收５％回贈，一方面把資金投到股票及樓市。後股票及樓市大漲，筆者賺得盤滿缽滿，一時笑聲震天！大笑當中醒來，回到現實，還要勤勞工作！但仍對美夢回味不已！
　
　　其實，現實中是否不可能出現這樣的夢境呢？現金回贈不就等於負利率嗎？負利率已經不是新鮮事，歐洲央行早在２０１４年開始實施，其後北歐多國包括丹麥、瑞典等及日本央行、瑞士央行均陸續加入負利率行列。現時負利率最利害的是瑞士央行的－０﹒７５％。最近英國說明負利率是一個貨幣政策的選項。美國聯儲局雖然口說沒有考慮負利率，但從聯邦基金利率期貨已反映市場對下年美元步入負利率是有所預期的。負利率是央行對存放其結算帳戶的同業戶收取費用，希望推動同業把剩餘資金投放市場推動企業投資或推動通漲。環球負利率似乎無可避免，那我們看看負利率下將會對經濟或金融市場的可能影響。
　
　　負利率下銀行將會首當其衝，因銀行對於傳導負利率至客戶有相當困難，因一旦銀行對存款收取費用，客戶可選擇把銀行的存款轉成現金取回家中放在其大床下，又或買個保險箱存儲便成。因此在銀行資產收益下降之際，負債成本下行受阻，邊際利潤多少受壓。其次，在貨幣超發的情況下，資產泡沫將陸續浮現，增添金融市場的波動性即風險有所增加，亦因資產泡沫的原因，個別的投資類資產將持續上升令貧富縣殊加劇。不過環球資產收益偏低，使有正收益、體量較大的經濟體的投資則會受到追捧，當中人民幣投資便可能受惠。最後，在環球資產波動增加及貨幣超發下，一眾風險偏好較低的投資者將追逐避險資產，因此黃金料將進一步上升。
　
　　以上情況對於將退休或已退休人士最為頭痛。但從各國實施負利率的經驗來看，其成效不章。因此負利率的實行只是最後一著，即其他措施失效才考慮實行。從經驗看各國將先採取量化寬鬆及印銀紙，再後是財政措施，及政府補貼或投資。
　
　　綜上分析，現階段美國出現負利率的情況似乎還有待經濟進一步下滑才會實現。縱然美國出現負利率能傳導至香港這個背靠祖國的經濟體，似乎又不是那麼直接。因此，我的美夢實現的機會似乎並不高。筆者還是努力工作自求多福吧！
　
＊本周策略＊
　
澳元：早前建議候高於０﹒６４５０沽出澳元兌美元已於０﹒６６２０止蝕，損失１７０點子。
　
歐元：前周建議候高於１﹒１０００沽出歐元兌美元已成交，目標１﹒０７８０，止蝕１﹒１１６０。
　
日圓：前周建議候高於１０８﹒００沽出美元兌日圓已成交，目標１０６﹒００，止蝕１０９﹒６０。
　
英鎊：本周建議候高於１﹒２６００沽出英鎊兌美元，目標１﹒２３００，止蝕１﹒２７５０。
　
《招商永隆銀行司庫　蕭啟洪》
　
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