儘管中國銀行業2022年第一季度貸款核銷和撥備減少，一定程度上有助於抵禦盈利能力下降，但並不能保證這一趨勢可以一直持續下去。一個至關重要的問題是，銀行的資產質素是否會受到影響？
　　從2019年至2021年，中國銀行業整體的不良貸款率(NPL)從1.84%下降到1.73%，但其中房地產不良貸款率從0.7%攀升至2.3%。這表明銀行整體資產質素有所改善，但房地產行業的信用風險正在上升。從債券市場來看，房地產債券的償還壓力也相對較高，再次反映出開發商–尤其是民營開發商–是信貸風險的核心。
　　在監管壓力和避險情緒的影響下，銀行對開發商的企業貸款增速已經放緩。不過，2019年至2021年，房地產在企業貸款中所占的比例從11.8%僅下降至11.3%。如果房地產貸款減少的空間有限，那麼它仍將是影響中國銀行業資產質素的一個決定性因素。房地產貸款主要受到家庭需求和開發商資金的影響。
　　此外，房地產市場還可能受到疫情和封控的影響。目前，監管雖然有所放寬，但房地產銷售和按揭貸款增速尚未看到明顯的反彈跡象。當然，政策調節(5年期LPR下調15個基點)的影響需要一段時間才會顯現出來。資金方面，預售大幅下滑對於開發商來說仍是一個挑戰。此外，開發商建樓需要土地，正所謂「巧婦難為無米之炊」，但2022年迄今，國有企業購買土地的份額從2019年之前的40%快速增加到74%。這意味著民營企業高槓桿、快速周轉的商業模式已經難以為繼。
　　儘管監管有所放寬，但開發商、投資者和家庭對於政策的看法–即當前的監管變化只是短期的，還是會延續下去-也會影響市場表現。就目前而言，房地產投資的回升有限。投資者仍然對市場上40%左右的開發商持負面情緒。2022年第一季度，僅有17.9%的家庭考慮在接下來的三個月內購房，較疫情前2019年的20.7%為低。
　　總體而言，銀行應該有能力吸收房地產相關的資產惡化帶來的影響，因為其僅占總資產的4.5%，但問題在於成本幾何。房地產的整體信貸風險正在上升，開發商之間的信用兩極分化也在加劇。不過，銀行的不良貸款率與房地產的變化趨勢目前並無直接聯繫，這表明不同銀行之間的潛在損失也不相同，取決於各自的風險狀況。我們預計政府會推出措施幫助開發商整合和重組，同樣可以肯定的是，銀行業也會承擔這一重任並對其盈利能力繼續產生影響。
《法國外貿銀行亞太區首席經濟師　艾西亞》
　
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