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23/11/2020

【FOCUS】嚴懲「行為性」逃廢債 中央冷待地方逼宮

 

  「沒有那麼多壞帳,中國哪來那麼多富人」,多年前遭央行級官員一語道破的怪現象,正面臨國家金融穩定發展委員會(金融委)的最新重手整治--對欺詐發行、虛假信息披露、惡意轉移資產、挪用發行資金等違規違法行為「零容忍」。

 

  從5月銀保監規範信托業務,到8月央行祭出房企「三條紅線」,再到周末金融委提出嚴厲處罰各種「逃廢債」,監管層頻頻出招,劍指嚴防非金融企業債務火燒連船引發系統風險,更或顯示中央冷待信譽下降的地方政府「逼宮」。

 

「沒有壞帳,哪來富人」成讖

 

  「20永煤SCP003」、「17華汽05」兩隻AAA最高評級國企信用債,近日接連違約,正引發「打破剛兌」和「保衛信用」之間的二元難題。而愈揭愈多的「貓膩」,促使金融委周末急出手,明言嚴懲「逃廢債」。

 

 

國家金融穩定發展委員會周末出手,明言對欺詐發行、惡意轉移資產等逃廢債行為「零容忍」。

 

 

  何謂「逃廢債」?據金融委的說法,包括欺詐性發行、披露虛假信息、惡意轉移資產、挪用資金等。以河南國企永煤為例,其在本月10日爆出10億元(人民幣.下同)超短融違約前不到一個月(10月20日),剛剛發行10億元「20永煤MTN006」,其中有無充分揭示可能違約風險,引發「逃廢債」疑雲。

 

  另一間違約債務規模達65億元的遼寧國企華晨集團,被揭分別於5月、7月將最賺錢的華晨中國(01114)近12%股權轉讓至遼寧省國資委旗下遼寧交投集團;9月,再將手中全部約30%股權無償轉讓至新設子公司遼寧鑫瑞。在不再直接持有華晨中國任何股份後,集團於上周五(20日)宣布破產重整,被投資人形容為「處心積慮」。

 

  一個可能是明知違約卻繼續發債,一個可能是預先剝離優質資產迎接破產--似令市場回想起多年前央行前副行長吳曉靈的那句,「沒有那麼多壞帳,中國哪來那麼多富人」的金句。

 

金融委促落實監管和屬地責任

 

  面對中國非金融企業債務佔GDP比例飆至165%(截至第三季),原先似乎跟「違約」二字絕緣的國企,下半年累計已有10家發生實質違約或展期。儘管這些違約主體現時所持債券餘額合計約千億出頭,不及今年新發行信用債總量近11萬億的零頭,但金融委提及,近期違約個案有所增加涉及「行為性」因素,除了指向發行人惡意逃廢債,更有警示地方政府勿試圖「逼宮」中央出手之意。

 

  多年來,市場癡迷於追求系統穩定的政府必定會介入的信條,此從2013年錢荒事件可見一斑。不過,去年包商銀行的破產打破此迷思,人行行長易綱最新指,「以政府信用支持和房地產作為抵押品的信貸快速擴張,會導致金融風險向銀行和政府集中」,相當於明言政府、銀行不會為企業債務兜底。

 

  而對信譽下降、博弈中央出手的地方,金融委同指,「要從大局出發,按照全面依法治國要求,堅決維護法制權威,落實監管責任和屬地責任,督促各類市場主體嚴格履行主體責任,建立良好的地方金融生態和信用環境。」

 

  最新拋出「償還50%本金,另50%展期270天兌付」的永煤集團,周一再面對另兩隻合計20億元超短融到期,信用風波如何收科,河南這個中原大省融資信用又會否崩盤?拭目以待。

 

 

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#債務風險#國企違約#金融委

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