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10/08/2018

【FOCUS】人幣中間價三年累貶9.8% 靜雞雞更甚驚天動地

  「8.11」匯改邁向三周年之際,在岸人幣兌美元即期收市錄四連漲,顯示央媽「穩預期」持續發酵。「有貶值壓力,但無貶值預期」、「難大幅貶值,7和6.9並沒有太大區別」,中間價3年來較「8.11」匯改當日不經不覺續累跌9.8%,官方智囊模稜兩可的表述令人民幣前景愈顯神秘。

 

  就在昨(9日)晚,俄羅斯、土耳其、巴西、新西蘭等貨幣一片哀鴻遍野,與之相比,人民幣各項風險指標卻表現平靜。一邊是內地7月外儲不減反增,以及境外投資者持續增持人幣資產;另一邊是中美10年期國債利差觸及2011年以來最窄,以及上半年經常帳戶錄1998年來有記錄來首次半年度逆差--好淡博弈已令一眾外資觀點顯著分歧。

 

 (資料圖片)

 

外資流入悄放緩 經常帳首現半年度逆差

 

  2015年8月11日,人幣兌美元中間價單日貶逾1.8%或1136點,宣告人幣匯率徹底告別單邊升值模式而震驚全球。三年來,中間價靜雞雞貶值逾6000點,最近3個月更急貶逾7%,幅度猶甚「8.11」。

 

  被視作人幣匯率均衡新支點的外資流入,進入7月悄然放緩,當月淨增持境內人民幣債券約665億元,較6月的逾1103億元大減近四成。另一支撐經常帳,上半年錄得1998年有記錄以來首次半年度逆差,加上中美10年期國債利差觸及2011年以來最窄,都指向人幣未來弱勢。

 

  荷蘭國際集團(ING)預計,人幣到年底將跌至十多年來新低,兌美元匯率恐貶至7字頭;大和維持人幣年底見7。摩通、瑞銀等亦認為貿易緊張局勢和中國自身的經濟挑戰不斷升級,人幣前景仍不明朗。

 

金磚五國齊走弱 惟風險指標顯央媽定力

 

  儘管如此,無論人民幣隱含波動率還是風險逆轉指數都與「8.11」時相距甚遠,中國7月外儲更不減反增。

 

  匯豐亞洲投資策略主管范卓雲最新預計,人幣兌美元年底將回升至6.7水平,因人行增加投資者造空成本,有助提振市場情緒,而中國面對貿易戰升級,有更大的動力刺激內需增長。

 

  無獨有偶,美元指數周四一度突破100周線95.6,高見95.65,疊加華府制裁,俄羅斯盧布急挫至2016年11月以來新低;巴西雷亞爾兌美元亦跌破50日均線;如加上早前因盧比暴跌而連續加息的印度,年初以來同樣節節走低的南非蘭特,「金磚五國」似乎僅剩央媽氣定神閒。

 

  匯市心理戰能否繼續玩下去,視乎央媽的左右平衡,或許更視乎國民的心理承受能力。

 

撰文:俞瑾

 

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