瑞銀發表研究報告指出，友邦(01299)股價月內累跌12%，主要受三大因素影響。首先，香港市場表現疲弱，作為重要成份股的友邦難以獨善其身。其次，該公司17億美元回購計劃於6月8日結束，而在此之前市場數據顯示沽空活動增加。第三，中國收緊海外投資規則，包括個人參與離岸金融市場的限制。

　　雖然新規定並非直接針對保險業，但近期監管舉措引發投資者對香港內地客保險業務的擔憂。該業務佔友邦香港新業務價值的51%。

　　瑞銀指出，837號令為對外投資設立監管框架，但針對個人的詳細規則仍待出台。對香港內地客保險業務的影響有待進一步監管明確，考慮到保險產品的保障和儲蓄投資功能混合、基礎保險基金的全球多元資產配置，以及分紅產品的利潤分享機制。該行與律師專家的電話會議得出類似結論，認為需要進一步的監管明確。

　　瑞銀表示，根據該837號令，該行量化了最壞情況（儘管認為不太可能發生）的影響，即關閉友邦香港的內地客新業務，建議公平價值削減12港元。假設包括：從2026年下半年開始零內地客新業務，2025至2030年預期本地新業務價值年複合增長率為5%，考慮到費用超支導致的較低利潤率；香港有效業務價值因不利連鎖效應而打25%折扣；香港市盈率從1.4倍降至1.2倍，反映較低增長前景；以及所有其他因素不變。在考慮更廣泛的市場疲弱後，進一步削減1.5港元。因此，69港元的股價（對比5月31日市價82港元）很可能已反映最壞情況，意味著約1倍市盈率和11倍市盈率。

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《經濟通通訊社9日專訊》

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