摩通發表研究報告指，下調美團(03690)目標價至95港元（前為100港元），減幅5%；維持「中性」評級。該行認為，投資者應保持觀望態度，密切關注美團外賣競爭、到店業務利潤率的可持續性，以及海外擴張的執行情況三個關鍵領域發展。

　　該行續指出，上述三個領域各自面臨著許多不確定因素，共同降低美團財務前景及增加盈利波動風險。該行下調美團今年第四季盈利預測31%，以反映到店利潤能力下降，且認為在利潤走勢明朗；核心外賣競爭合理化；國際業務擴張規範化前，美團估值提升空間有限。

　　報告指出，外賣業務方面，雖然美團仍在中高價訂單中佔主導地位，但面臨來自阿里巴巴(09988)的激烈競爭。該行認為，阿里巴巴可能逐漸獲得更多高消費及高頻率消費者的認可，這可能導致長期用戶轉向其平台。

　　到店業務方面，該行觀察到來自阿里巴巴及抖音的競爭加劇，預計第四季美團到店業務利潤將進一步下降。

　　新業務方面，美團的國際外賣品牌「Keeta」已進入卡塔爾、科威特、迪拜及巴西市場。該行預計第四季新業務虧損將擴大至40億元人民幣，但管理層表示2026年新業務虧損不會擴大。

　　該行下調2025及2026年收入預測2%及5%，同期調整後每股盈利預測下調20%及19%，以反映到店業務競爭激烈對收入及利潤的影響。

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《經濟通通訊社2日專訊》

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