《运筹帷幄》现时本栏短线、中线与长线的证券投资组合实际持货量分别为37.5%、18.75%和12.5%，局势则全属显着向淡。若俄罗斯与乌克兰于下月正式达成停火协议，这项重大地缘政治局势的改变将为全球金融市场注入强心针，短期可显着改善投资气氛。油价与商品价格将率先回落，令全球通胀压力进一步获得纾缓，为美国联储局与各主要央行创造更具弹性的货币政策空间，带动股市上扬。然而，升浪运行一段时间后，各地股市将出现分化，各行业板块亦会呈现轮动。预计美股将面临结构性转变，过去受惠于地缘冲突的军工股与能源股将显着受压，资金会转投跨国消费业股、制造业股与科技股。另一方面，内地股市将受惠于进口能源成本降低、中下游企业盈利能力改善、全球风险胃纳回升和外资回流。至于作为金融中心高度开放的港股，因对地缘政治与海外资金极为敏感，恒指与科指皆有望展现强劲的反弹，大追落后。

　　中期而言，停火协议虽能降低全球系统性风险，上述股市的最终走势将回归各自的基本面与国家/地区政策。料美股将聚焦于通胀受控后企业盈利的实质改善，以及欧洲经济复苏带来的海外收益增长，但同时须消化国防开支减少对相关板块的冲击。内地股市虽受惠于外部环境改善，和遭受西方次级制裁的隐忧减少，后市表现依然取决于国内房地产市场止跌回稳与内需刺激政策落实的进度。至于港股，投资者仍须仔细观察中美关系的实质演变、美国联储局的减息步伐和内地经济复苏的持续性。总括而言，俄乌停火将为全球资本市场开启「短期市况向好，中期板块分化」的新局面；港股弹性最大、美股面临结构性板块轮动，内地股市则于外部压力减轻下，焦点返回内需基本面。《经济通及交易通首席顾问　梁业豪》（网站：www.BennyLeung.com）
　
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