《套期保值》上周，恒生指数呈现高开低走格局，上周一（7日）受外围气氛带动而轻微高开，日内攀至25664点，惟已是全周高位，走势辗转回落，反映投资者缺乏进一步追货的意愿。最终，恒指收报24805点，全周下跌845点。
　
　　本轮调整的触发点之一，来自记忆体价格持续攀升。市场忧虑成本上涨，将直接压缩AI下游企业的利润空间，如腾讯(00700)、阿里巴巴(09988)等。记忆体占AI硬件成本比重不低，价格大幅上扬，下游企业若自行吸收成本，将导致毛利率受压；若转嫁消费者，则削弱产品竞争力。然而，终端市场能否顺利消化成本转嫁，目前仍属未知之数。
　
　　与此同时，外围债市压力未见缓和，美国10年期国债息率一度逼近5%警戒线。笔者早前提及，美国财政部回购国债的成效有限，本质上只是以短债资金置换长债，并未解决财政赤字扩大与通胀压力的根本矛盾。上周，美国公布最新通胀数据，CPI与PPI双双上升，笔者认为本周美国联储局加息的机会十分之高。
　
　　然而，若联储局本周加息，美国国债息率短线反而会回落，对股市是好事。原因在于，本轮国债利率飙升，主要反映市场认为联储局未能有效压制通胀，故此，一旦加息，市场反而会解读为通胀有望受控，债息便会随之回落；相反，如果维持利率不变，债息会继续上扬，对美股将构成新一轮调整压力。
　
　　港股方面，继续炒股不炒市之余，半导体板块近日大幅回落后，可以留意。此外，恒指自从跌穿25000点，即8月4日至今的横行通道底部之后，技术走势已趋淡，按照量度跌幅计，恒指或下试23800点。《信诚证券投资服务董事　萧猷华》
　
*笔者并无持有上述股份
　
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