《套期保值》美国联储局上周宣布加息四分之一厘，为自2023年以来首次加息。主席沃什在会后展现出坚定抗击通胀的决心，明言对通胀「不能容忍」，这一立场缓解了市场对通胀失控的担忧。笔者上周在本栏提及过，美国加息之后，国债息率反而会回落。果然，议息结果公布后，10年期国债息率从最高5.04%回落至4.94%，随后温和反弹至5%附近。
　
　　美国最新8月消费者物价指数(CPI)按年升3.4%，7月个人消费支出(PCE)物价指数按年升3.7%，虽然高于联储局的2%目标指引，但笔者认为美国未来的加息力度不会很大。原因在于，当前通胀水平对比2022至2023年疫情期间的9.1%骇人高位，已大幅回落。在通胀基数效应及实体经济压力下，联储局根本没有条件亦无必要重演当年的激进加息步伐。因此，这次加息更多是「姿态大于实际」，旨在向市场传递抗通胀的决心，而非开启新一轮疯狂紧缩周期。

*通胀两大推手有望缓解*
　
　　另一方面，这波顽固的通胀，主要原因在于关税和油价。在关税层面来看，特朗普政府施加的税率不是很高，而且实施了一段长时间，价格上已经完全反映。此外，油价高企的问题也可以解决，因为现在不是缺油，而是人为问题－－霍尔木兹海峡航道被封锁导致石油无法运出，只要美伊战争停止，油价会很快回落。既然通胀的两大推手均有望缓解，联储局自然没有大幅加息的迫切性。
　
　　展望后市，特朗普周二（22日）将出席在纽约举行的联合国大会，并与海湾国家领导人举行会谈，而且有传伊朗总统和议长将会出席，有望纾缓美伊紧张局势甚或达成协议。与此同时，习近平主席预计周四（24日）赴美国与特朗普举行会谈，中美领导人会面，旨在管控分歧、化解矛盾，避免中美关系走向错误轨道，对股市永远都是一个利好消息。外围债息回落，有助纾缓股市资金流走的压力，恒指有望跟随外围呈现反弹，目标25600点。《信诚证券投资服务董事　萧猷华》
　
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