《窝轮汇智》上周解释了阿里（０９９８８）仙轮急升的因由，相信大家对业绩前后的轮证
部署应有多一分了解。经过传统的「五穷月」，港股在５月最后一周发力向上，最终扭转劣势，
５月份埋单计数全月升１﹒５％，成功摆脱「ＳＥＬＬ　ＩＮ　ＭＡＹ」的魔咒。
　　坊间对５月的惯性描述，其实有迹可寻。笔者统计由２０００年至２０２２年的恒指表现，
在５月份上升的年份有８次，下跌则有１５次之多，可见跌多升少的惯性仍是主导。幅度方面，
过去２２年中５月份平均跌幅为０﹒８％，中位数跌１﹒２％。最大跌势于２０１２年出现，当
年单月急跌１１﹒７％。不过，「五穷月」亦有不少例外的年份，当中升得最急要数２００９年
，当年单月指数急升１７％。
　　展望６月份，美国联储局将议息，本港又将迎接回归２５周年的大日子，过往６月份的往绩
又是怎样？根据２０００年至２０２１年数据反映，６月上升的次数有１３次、下跌次数为９次
、平均升０﹒１％，中位数升０﹒６％，当中最大升幅约１０％（２０００年）、跌幅最大亦有
约１０％（２００８年）。若单纯比较上述两个月往绩，６月份似乎是升多跌少的月份，然而升
幅及波动性似乎较５月份的平均值少。
　　股价往绩并不一定反映将来股价表现，但投资者记紧亦要留意股价波幅变化，即股价波动性
会否下跌或上升，因为此因素对轮证价格有直接的影响，当市场波动性下跌，窝轮产品在到期时
变为价内的机会亦会减低，所以选证时不妨选择较贴价的产品，时间上亦可预留多一点，以中长
身的产品应市，以减低万一波幅回落对轮证价格的负面影响。相反，若认为今次６月份有机会波
幅上升，带动轮证价格向上，则可留意贴价中短身条款轮证，以较少的本金放大正股升跌幅度。
《香港汇丰环球资本市场亚太区机构客户及财富管理香港上市产品销售主管　刘嘉辉》
　
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