《窝轮汇智》上周与读者讨论过以认沽证作对冲风险的策略，本周踏入业绩期，加上外围继
续受美息向上的拖累，港股一度下试近１６０００点边缘，创１３年新低，上周提到公布业绩的
港交所（００３８８），股价一度失守２４４元见逾两年低。
　　综合过去一周的资金流，由１０月１４日至１０月２０日的累计金额可见，港交所认沽证有
超过６００万元净流入，同期腾讯则有超过１５００万元，另美团亦有超过１１００万。同时间
港交所认购证亦有６３０万元净流入，而腾讯及美团则分别有４６００万及２８００万元，反映
投资者看好看淡皆有。
　　在本周反覆向下的行情中，笔者收到不少投资者问及，个别股份股值已跌至近年低位，若想
入场吸纳，又要注意什么？
　　根据《彭博》截至１０月２０日的数据，目前恒指占比最重的科技股包括腾讯、阿里、美团
、分占７﹒１％、７％及６﹒５％不等。随着近期股价下跌，腾讯、阿里等部分科技巨头的市盈
率已低见个位数，其中阿里目前为９﹒８倍、腾讯为１１﹒６倍。若参考海外科网股如苹果及谷
歌，两者市盈率分别约２３﹒７倍及１７﹒４倍。
　　若读者认为估值已跌至值得作吸纳的话，又可以怎样部署？首先，若不想以太多资金以正股
入场，担心市况短期或会进一步急跌才中线反弹，小注之选则可利用认购证的杠杆特性作中长线
准备，参考一些年期较长的选择，其每日时间值秏损亦较低。若正股一如预期反弹，届时可先行
获利，再考虑换马至另一支中长期价外认购证继续睇升。
　　传统智慧「莫买当头跌」，有人什至形容跌市的风险就犹如掉落的刀子，然而这张刀已跌了
好一段时间，若认为杀伤力有望减弱，则可透过轮证「小试牛刀」，管控好跌市中有如「刀子」
的风险。
　　但当然如果读者觉得大市仍未找到支持尚要回落，则不需要「逢跌买升」，市场上有不少认
沽证供读者看淡或对冲正股下跌。《香港汇丰环球资本市场亚太区机构客户及财富管理香港上市
产品销售主管　刘嘉辉》
　
＊《经济通》所刊的署名及／或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立
场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。
＊产品无抵押品，投资者或无法收回全部应收款项。
　
＊本文由香港上海汇丰银行有限公司发行。本文不构成邀约、游说或建议出售或购买结构性产品
。
　
＊结构性产品价格可急跌或升，投资者或损失所有投资。投资前应了解及独立评估风险，需要时
谘询专业建议。
　
＊作者为金管局及证监会持牌人士，并无就结构性产品或相关资产持有任何直接或间接权益。