《經濟通通訊社２９日專訊》醞釀已久的交易所買賣基金（ＥＴＦ）互聯互通將於下周一
（４日）開始交易，內地和香港投資者可以互相通過當地證券公司買賣規定範圍內在對方交易所
上市的ＥＴＦ基金份額，市場普遍相信有助推升港交所（００３８８）成交額，惟大行對港交所
看法有分歧，加上港交所持續受旗下倫敦金屬交易所（ＬＭＥ）鎳交易事件困擾，近日升至
４００元４個月高位見阻力，今日股價隨大市下挫３％。
＊盈富基金等４隻ＥＴＦ納港股通，北向初始名單有８３隻＊
中國證監會及香港證監會批准兩地交易所正式把符合條件的ＥＴＦ納入內地與香港股票市場
交易互聯互通機制，交易將於下周一開始，先有４隻ＥＴＦ納入港股通ＥＴＦ名單，分別是盈富
基金（０２８００）、恒生中國企業（０２８２８）、南方恒生科技（０３０３３）、安碩恒生
科技（０３０６７）。至於北向合資格ＥＴＦ初始名單有８３隻，所有香港及海外機構及個人投
資者均可買賣滬股通及深股通下合資格ＥＴＦ，交易所將每６個月檢視名單。
香港證監會行政總裁歐達禮表示，ＥＴＦ通是一個重要的里程碑，因為這是互聯互通首度擴
展至股票交易以外的領域，此舉將能促進香港發展成為ＥＴＦ樞紐，並凸顯本港在連繫國際資本
與內地市場方面所肩負的獨特角色。
＊畢馬威料第四季新股市場改善，全年集資額二千億＊
另方面，畢馬威中國表示，今年上半年香港錄得２４宗新股上市，集資１７８億港元，排名
第九。隨著香港繼續成為企業選擇回歸的上市地，加上在生物科技企業相關的投資生態系統不斷
發展，回歸上市和生命科學公司將為下半年香港新股市場帶來支持。預期本港今年第四季新股市
場在消化地緣政治等因素後或有改善，全年有８０宗ＩＰＯ，集資２０００億港元，仍有望爭取
頭五名。
另畢馬威指，現時符合本港第二上市要求的在美上市中概股大概有２０多間，相信短期內回
歸趨勢會繼續，不過超過千億市值的公司只剩下一間，因此雖然趨勢繼續，但集資額會下降。
＊ＬＭＥ遭質疑偏幫青山控股，面臨監管及訴訟風險＊
不過，港交所持續受旗下倫敦金屬交易所（ＬＭＥ）鎳交易事件困擾。ＬＭＥ期鎳價格在３
月中爆升數倍，據報擁有大量期鎳短倉的青山控股遭挾倉，虧損以百億美元計，其後ＬＭＥ宣布
當天期鎳交易作廢，才讓青山控股免被斬倉，不過摩通當時是青山控股最大交易對手，青山控股
超過１５萬噸的期鎳短倉有５萬噸是來自和摩通進行的場外交易。青山控股通過摩通持有的剩餘
短倉在過去幾日被平倉，摩通在第一季季報提過，當季因鎳交易而招致了高達１﹒２億美元虧損
額。
青山控股作為中國鎳業巨頭，一旦崩盤很可能對中國動力電池及電動車行業造成嚴重影響，
而ＬＭＥ作出的決定被外界質疑是偏幫。英國金融行為監管局（ＦＣＡ）和英倫銀行已經就
ＬＭＥ的行為進行聯合審查，對沖基金Ｅｌｌｉｏｔｔ和交易公司Ｊａｎｅ Ｓｔｒｅｅｔ也已
對ＬＭＥ發起法律訴訟，追討高額賠償。
＊瑞信：港股成交回升ＩＰＯ市場有望復甦，目標價升至４３４元＊
至於一眾大行對港交所看法如何呢？瑞信發表報告指，港股６月至今的日均成交額為
１４５０億元，較５月的１１９０億元增長２２％，當中新經濟股帶動整體成交回升。期內衍生
產品交易量亦具彈性，首５個月日均成交量為１３０萬，對比去年同期為１２６萬。另市況波動
及上市相關法規的不確定性影響下，年初至今香港ＩＰＯ市場相對淡靜，預期大市表現逐步改善
及上市法規落實，將有助本港吸引更多公司上市。
瑞信將港股今年日均成交預測由１３２０億元升至１３９０億元，明年日均成交預測由
１４５０億升至１５７０億元，港交所評級由「中性」升至「跑贏大市」，目標價由３５２元上
調２３﹒３％至４３４元。
＊大摩：帶來近期股價上升空間有限，花旗：估值股息不吸引＊
摩根士丹利則指，ＥＴＦ通是加強互聯互通基礎設施的關鍵一步，但未來有必要擴大範圍以
支持提升交易量，而暫時給港交所帶來的近期上行空間有限，因只允許以港元計價的ＥＴＦ，且
６個月平均資產管理規模需逾１７億港元，而基準指數中９０％以上為聯交所股票，基準指數中
８０％以上為互聯互通計劃的股票，相關限制適用於北向ＥＴＦ，另ＥＴＦ通與滬深港通共用每
日交易額度。中國證監會還收緊了ＫＹＣ（「認識你的客戶」）要求，自７月２５日起，內地投
資者將被禁止進行北向交易。大摩維持港交所「與大市同步」評級及目標價３４０元。
另花旗指，料港交所今年第二季純利為２８億元，按年持平，按季則增５％；交易費及交易
系統使用費為１７億元，將按年跌３％、按季亦跌１２％，但基於持續上升的利率，季節性的較
高存管、託管和代理人服務費，以及增加保證基金的利息收入等方面對收入帶來支持。由於交易
量低於預期，將港交所今年每股盈餘預測下調２％，目標價由３１０元上調至３１５元，維持「
沽售」評級，主因現價相當於今年預測市盈率３５倍，估值不吸引且股息收益率僅為２﹒５％。
＊熊麗萍：可否刺激成交看資金興趣，港交所料只升至４２０元＊
駿達資產管理投資策略總監熊麗萍於今日《開市Ｇｏｏｄ Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目則指，有
些投資者想分散風險不揀個股，故ＥＴＦ通應有一定吸引力，但ＥＴＦ表現對大市影響就要看有
沒有資金對其有興趣，而香港先行試４隻看市場反應，相信陸續會再加入。另料ＥＴＦ通令市場
吸納投資者範圍擴闊，可吸納一些偏向穩陣且對港股不太熟悉的投資者。
熊麗萍料港交所突破４００元關不難，不過近期仍受ＬＭＥ鎳交易事件相關訴訟陰影困擾，
股價相對大市落後，近日則憧憬香港慶回歸中央送大禮，加上半年結粉飾櫥窗作用下造好，之後
就要看成交及新股，料下半年新股應該會較多，情況應有改善，惟短期再升料只可升至４１０至
４２０元，短線４００元以上可沽出，長線如看好不用急於套利。
港交所今日跌３﹒０３％收報３８４﹒６元，最多曾跌４﹒０８％至３８０﹒４元，成交
２９﹒０２億元。
撰文：經濟通市場組、採訪組 整理：李崇偉
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