《投資展望》威廉博萊：若通脹在減息周期內居高不下，黃金可望再受惠投資者加大配置

　　《環富通基金頻道5日專訊》威廉博萊(William Blair)新興市場債券團隊資深信用分析師Alexandra Symeonidi發表有關黃金市場的評論。
　
*美通脹率仍高於目標水平，地緣政治風險持續高企*

　　今年投資者對黃金的配置有所增加，從ETF持倉錄得雙位數增長便可見一斑。雖然期貨持倉量仍高於長期平均水平，但已較年內高位明顯回落，或反映經歷年初以來的強勁升勢後，市場對黃金的樂觀情緒有所降溫。同時，金礦股估值今年相對回落，主要因盈利增速超越股價升幅。
　
　　黃金一向被視為對抗通脹與地緣政治風險的有效避險資產。今年，聯儲局正式進入減息周期，而通脹率仍高於目標水平，進一步強化了黃金的避險角色。今年地緣政治風險持續高企，凸顯了黃金分散風險的功能。自8月以來，金價升勢凌厲，或吸引了更多短線資金流入。
　
　　投資黃金的方式多樣，包括ETF、衍生工具、礦企股票及信貸產品，具體選擇視乎投資者類型和投資目標而定。機構投資者通常透過ETF直接投資於黃金，或透過持有金礦股間接投資於黃金。威廉博萊則主要透過黃金生產國及生產商的信貸產品提高黃金相關配置。
　
*黃金與風險資產相關性較低，各國央行成結構性需求來源*

　　白銀與鉑金兼具貴金屬與工業用途，今年在黃金的保值效應凸顯下亦受帶動跟漲。黃金與風險資產的相關性較低，長遠有助提升投資組合的風險調整回報。憑藉其獨特的保值與避險特性，黃金的夏普比率在長期往往具備吸引力。近年，各國央行已成為黃金的結構性需求來源，這亦是黃金與其他貴金屬的主要區別。
　
　　若通脹在減息周期內居高不下，黃金可望再度受惠於投資者加大配置。相信央行需求具結構性特徵，尤其在美國財政赤字持續擴大，以及新興市場央行持有黃金佔外匯儲備的比例仍然偏低的背景下。然而，若明年市場情緒改善、資金重新流向風險資產，金價升勢則可能受壓。(wa)
　
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